加拿大皇家銀行分析人士稱，許多人將比特幣定義為數(shù)字黃金，但這種關(guān)系被夸大了，因為這兩種資產(chǎn)不能相互替代。

“黃金和比特幣經(jīng)常與黃金和數(shù)字黃金相聯(lián)系。當然，它們都是被’挖掘’的，但在公開論述中，當把它們作為資產(chǎn)進行比較時，往往有明確的分界線，我們認為這有點過頭了。”包括Christopher Louney在內(nèi)的加拿大皇家銀行資本市場策略師稱。

這種比較往往會導(dǎo)致一些爭論，認為比特幣正在搶走人們對黃金的關(guān)注，并將黃金不佳的表現(xiàn)與比特幣的大幅上漲聯(lián)系起來。但根據(jù)加拿大皇家銀行的報告顯示，事實并非如此。

“長期以來，尋找限量供應(yīng)、不屬于任何單一國家或經(jīng)濟體的無國籍資產(chǎn)的那些人，都被黃金所吸引。這種想法也在將一些人推向比特幣。我們認為，這種說法推動了二者之間的許多比較。”報告稱，“需要明確的是，一些原本可能流向黃金的資金是否會在比特幣和加密貨幣領(lǐng)域出現(xiàn)？有可能。然而，我們不認為這是主要的主題。”

策略師們指出，自2020年以來，黃金和比特幣的總市值都出現(xiàn)了大量新增資金——黃金超1萬億美元，比特幣約0.8萬億美元。

“數(shù)字黃金（即比特幣）正在取代黃金的說法有些言過其實。”他們稱，“相關(guān)性并不等于因果關(guān)系，而且坦率地說，在我們的分析中，幾乎沒有什么可觀察到的可持續(xù)的會導(dǎo)致這樣的因果關(guān)系的相關(guān)性。”

報道補充稱，這兩項資產(chǎn)之間的比較不會很快消失。不過，要記住的關(guān)鍵問題是，這兩項資產(chǎn)是否存在矛盾。加拿大皇家銀行資本市場表示：“它們的表現(xiàn)不同……實際上，我們認為這可能使它們成為某種程度上存在邊際競爭的互補資產(chǎn)。”

關(guān)鍵區(qū)別

這兩種資產(chǎn)之間有一些不常被討論的關(guān)鍵區(qū)別，包括它們的投資性質(zhì)。以當前價格計算，黃金的總市值約為11萬億美元。相比之下，比特幣的市值約為1萬億美元。

加拿大皇家銀行策略師稱：“相對而言，最近的價格飆升讓比特幣的市值達到了略高于1萬億美元的峰值，這代表著2月份比特幣同比增長近6倍，但把兩者放在一起看，差異是明顯的。這種相對比較確實顯示了比特幣的強勁趨勢和發(fā)展，但從絕對價值來看，市場規(guī)模存在巨大差異，反映了黃金的成熟度。”

另一個顯著的區(qū)別是兩種資產(chǎn)的避險地位。該報告稱，比特幣價格的雙向波動并不反映安全性。

“比特幣和加密貨幣的價格波動和波動幅度普遍被夸大，與黃金波動的差異巨大。鑒于最近的波動和價格迅速上升，交易行為和數(shù)據(jù)總體上更傾向于投機/戰(zhàn)術(shù)交易方向。”策略師寫道，“這告訴我們，比特幣最近的價格漲幅比黃金過去幾年的更大、更夸張。因此，對于那些純粹尋找風(fēng)險疊加或’被認為是安全避風(fēng)港’的人來說，黃金一貫更低的波動性似乎是有利的。

除此之外，還有結(jié)構(gòu)性差異，尤其是在監(jiān)管框架方面。黃金享有長期建立的監(jiān)管和法規(guī)，而比特幣的框架仍在發(fā)展中。

他稱：“黃金是全球金融體系公認的一部分，因此它可在全球范圍內(nèi)兌換。它是被央行認可的儲備資產(chǎn)，在世界各地通過市場、批發(fā)賣家、交易所和場外交易等多種形式進行交易，對此有既定的規(guī)則和規(guī)范。”加拿大皇家銀行的報告稱，“比特幣和其他加密貨幣的監(jiān)管結(jié)構(gòu)則相反，相對來說還不完善。對一些人來說，這被視為一件好事，但不完善的東西不是永久的。”

隨著這場爭論的繼續(xù)，加拿大皇家銀行資本市場認為黃金和比特幣最終將成為投資組合中的互補資產(chǎn)。“不僅是因為（我們認為）兩者都有發(fā)展空間，也因為它們之間的關(guān)聯(lián)不像黃金/數(shù)字黃金這一對比所暗示的那樣緊密。”策略師稱。

報告指出，投資比特幣更多的是為了回報，而不是多樣化，將黃金加入加密貨幣投資組合可能有助于降低風(fēng)險。

“比特幣與其他資產(chǎn)幾乎完全沒有有意義的相關(guān)性，其他資產(chǎn)將其視為分散投資的品種，但鑒于它的高波動性，我們認為，把它加入投資組合更多的是為了回報，而不是分散投資，尤其是考慮到它最近引人注目的走勢。事實上，將黃金加入加密貨幣投資組合可能有利于降低波動性，而且在世界黃金協(xié)會的分析中，它將改善分散投資組合的風(fēng)險調(diào)整回報率。”

沒有太多證據(jù)表明比特幣正在取代黃金。“比特幣可能吸收了一些配置，如果加密貨幣不存在，這些配置將無處可去，”加拿大皇家銀行資本市場表示。

價格比較

在美元走高和美國國債收益率上升的下行壓力下，2021年黃金表現(xiàn)不佳。

加拿大皇家銀行資本市場表示，金價在上周跌破1700美元/盎司后可能穩(wěn)定，但風(fēng)險依然存在。

“債務(wù)和政策支持仍然很高，美元比一年前更弱，而且從宏觀上看，利率仍然很低。此外，在基本面/實物方面，我們看到消費者需求改善。”策略師稱，“與2020年相比，央行購買應(yīng)該會顯著改善，這是一股有益的暗流，即便投資者的ETP需求從去年創(chuàng)下的高點回落。”

加拿大皇家銀行預(yù)計，黃金年底最高在2000美元/盎司上方，而最低將跌破1650美元/盎司。截至撰寫本文時，Comex4月份黃金期貨價格報1729.90美元/盎司，當日上漲0.59%。

與此同時，隨著更多機構(gòu)投資者加入這一趨勢，比特幣在周末創(chuàng)下了超過6萬美元的新高。