新年伊始，有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)，滬期鋁價(jià)格波動(dòng)明顯。在美聯(lián)儲(chǔ)收緊降息路徑、海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期不確定性增加、貿(mào)易摩擦升級(jí)等多重宏觀因素影響下，海外宏觀氛圍偏空，美元指數(shù)維持在新高附近偏強(qiáng)走勢(shì)。這些因素共同作用，使得2025年一季度銅價(jià)面臨的壓力大于支撐，宏觀層面難以出現(xiàn)強(qiáng)烈的預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的現(xiàn)實(shí)是經(jīng)濟(jì)增速在進(jìn)一步回落。

對(duì)于鋁市場(chǎng)而言，供需格局的變化成為影響鋁價(jià)的關(guān)鍵因素。海外氧化鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的投放，使得氧化鋁供給緊張的局面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，價(jià)格延續(xù)回調(diào)節(jié)奏，現(xiàn)貨跌勢(shì)或加速。盡管在年末下游集中補(bǔ)庫(kù)的風(fēng)潮下，鋁錠并未出現(xiàn)明顯累庫(kù)周期，但隨著25年長(zhǎng)單談判的開(kāi)啟和鋁廠清貨的進(jìn)入尾聲，下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，開(kāi)始著手準(zhǔn)備放假，鋁價(jià)將受累庫(kù)邏輯主導(dǎo)，在兩萬(wàn)下方繼續(xù)承壓。

從成本方面來(lái)看，2025年上半年氧化鋁成本預(yù)計(jì)維持在4000元/噸以上，高點(diǎn)或達(dá)4500元/噸，主要受到礦端供應(yīng)偏緊的影響。全年價(jià)格預(yù)計(jì)在3500~5800元/噸之間波動(dòng)，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在上半年。

在供需方面，全球鋁錠產(chǎn)量增長(zhǎng)穩(wěn)定，需求略高于產(chǎn)量，但整體仍處于過(guò)剩狀態(tài)。國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，一季度可能出現(xiàn)累積，但隨后將常態(tài)化減少。海外庫(kù)存也在逐步去化，預(yù)計(jì)2025年一季度供需狀況將有所好轉(zhuǎn)，但二季度開(kāi)始將出現(xiàn)明顯的過(guò)剩。

行業(yè)利潤(rùn)方面，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)正在重構(gòu)，難以再集中至冶煉端。這對(duì)于投資者而言，意味著需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在操作上，滬鋁在19000元/噸附近具備買(mǎi)入價(jià)值，一季度或成為重要的建倉(cāng)點(diǎn)。

今日（1月2日）現(xiàn)貨數(shù)據(jù)方面，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19850-19890元/噸，均價(jià)報(bào)19870元/噸，較上一個(gè)交易日上漲100元/噸。

期市行情，滬期鋁主力2502合約高開(kāi)震蕩運(yùn)行，盤(pán)面漲勢(shì)為繼，截止10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)19875元/噸，上漲85元，漲幅0.43%。