周二，滬期銅早盤延續(xù)了夜盤的偏強(qiáng)走勢，于09:01高開上行，盤面價(jià)格持續(xù)走高。截至10:15分休盤，銅價(jià)報(bào)價(jià)每噸77660元，上漲670元，漲幅達(dá)到0.87%。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)77700-77740元/噸，均價(jià)報(bào)77720元/噸，較上一個(gè)交易日大漲910元/噸。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，整體偏多的基調(diào)并未改變。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫以及美元指數(shù)的下跌為銅價(jià)提供了助力。同時(shí)，中國制造業(yè)景氣度的回升也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場的消費(fèi)信心。然而，值得注意的是，美國總統(tǒng)大選的結(jié)果將帶來較大的政策變數(shù)，市場對(duì)此保持高度關(guān)注。因此，短期市場交投情緒謹(jǐn)慎，這將在一定程度上抑制銅價(jià)的進(jìn)一步探高。

現(xiàn)貨市場方面，交易熱度也有所回升。由于周末煉廠發(fā)貨量減少，現(xiàn)貨流通趨緊，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)并出現(xiàn)小幅反彈。市場逢低補(bǔ)庫較為積極，但對(duì)于高價(jià)貨源的興趣寥寥，這限制了整體的交易活躍度。

美國方面，10月非農(nóng)新增就業(yè)人口超預(yù)期下降，主要受颶風(fēng)和罷工等因素的影響。這一數(shù)據(jù)提振了美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，目前市場普遍預(yù)期11月將降息25個(gè)基點(diǎn)。而中國方面，10月官方制造業(yè)PMI和財(cái)新制造業(yè)數(shù)據(jù)均重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，新訂單的擴(kuò)張導(dǎo)致生產(chǎn)增長加快，顯示出制造業(yè)的改善趨勢。

然而，本周國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)事件將集中來襲，宏觀面偏謹(jǐn)慎，市場等待更多指引。海外風(fēng)險(xiǎn)在前，國內(nèi)會(huì)議在后，11月的預(yù)期交易節(jié)奏中性偏多。但國內(nèi)政策預(yù)期有待驗(yàn)證，政策對(duì)需求的傳導(dǎo)存在滯后性，現(xiàn)貨供需對(duì)銅價(jià)的支撐偏弱，庫存消化能力較高。此外，洋山港銅升水下跌至每噸48美元，較10月初的近70美元回落了30%，這進(jìn)一步承壓市場人氣。

綜合來看，銅價(jià)回升的高度暫時(shí)有限。接下來，宏觀預(yù)期或?qū)⒊蔀轵?qū)動(dòng)銅價(jià)的關(guān)鍵因素。海外方面，美國軟著陸敘事加強(qiáng)，通脹韌性仍存，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將落地，短時(shí)避險(xiǎn)情緒增加，美元指數(shù)走強(qiáng)的壓制仍存。基本面方面，國內(nèi)小幅去庫，但線纜和銅桿需求恢復(fù)情況一般，總庫存維持在相對(duì)高位，年內(nèi)對(duì)于過剩量的消化希望渺茫。美金銅現(xiàn)貨仍維持深度貼水。

技術(shù)層面看，銅價(jià)將進(jìn)入收斂震蕩階段，價(jià)格表現(xiàn)空間有限，持續(xù)上漲的動(dòng)力將繼續(xù)衰減。關(guān)注價(jià)格77000-78000區(qū)間震蕩運(yùn)行情況。此外，值得注意的是，銅期權(quán)隱波開始攀升，顯示出市場對(duì)宏觀事件影響的擔(dān)憂。在這一周宏觀事件影響較大的情況下，應(yīng)關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)性交易，波動(dòng)率或仍有走高空間。