美元指數(shù)在隔夜市場(chǎng)出現(xiàn)回升，導(dǎo)致銅價(jià)對(duì)于非美貨幣持有者變得更為昂貴。作為一種主要應(yīng)用于電力及建筑行業(yè)的重要原材料，銅被視為衡量全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的關(guān)鍵指標(biāo)。自5月20日銅價(jià)觸及11,104.5美元的歷史峰值后，便因多頭獲利了結(jié)、中國(guó)這一全球最大的金屬消費(fèi)市場(chǎng)需求減弱以及交易所庫(kù)存上升等因素而持續(xù)下跌。本周，市場(chǎng)將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行和英國(guó)央行的利率決議，預(yù)計(jì)“超級(jí)央行周”的到來(lái)將引發(fā)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。
在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，銅價(jià)的波動(dòng)引起了投資者的高度關(guān)注。近期，由于基本面信號(hào)尚未明確，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)底部的確認(rèn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。大量資金流入銅板塊，甚至出現(xiàn)了逼倉(cāng)的現(xiàn)象，這一行為結(jié)束后，市場(chǎng)的脆弱性進(jìn)一步暴露。與此同時(shí)，基本面短期內(nèi)缺乏明確的指引：需求處于淡季、供給未見(jiàn)減少、庫(kù)存也未有明顯去化，這些因素共同作用使得銅價(jià)承壓。
市場(chǎng)已經(jīng)幾乎完全消化了9月降息的預(yù)期，這反而為部分資金提供了兌現(xiàn)的機(jī)會(huì)。特朗普的政策增加了銅需求的不確定性，使得銅價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整的狀態(tài)，未來(lái)還需等待更多來(lái)自基本面的明確信號(hào)。在國(guó)內(nèi)，社會(huì)庫(kù)存明顯高于往年同期水平，LME銅庫(kù)存持續(xù)增加，反映了淡季基本面的疲軟和宏觀情緒的弱化。現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易量一般，期貨價(jià)格大幅下跌，下游市場(chǎng)的觀望情緒濃厚，消費(fèi)以剛需低采為主。盡管面臨下行壓力，但中長(zhǎng)期看多的邏輯依然未變。
降息后通常銅價(jià)表現(xiàn)不佳，主要因?yàn)榻迪⑼馕吨?jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。然而，本輪情況有所不同，一方面海外經(jīng)濟(jì)軟著陸和中國(guó)有底是市場(chǎng)的基本假設(shè)；另一方面，供給端的增量不足和頻繁的擾動(dòng)，以及新能源和海外基建需求的增長(zhǎng)，都限制了銅價(jià)的深跌空間，中長(zhǎng)期看多的邏輯依然有效。因此，投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，這將對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生重要影響。預(yù)計(jì)滬銅將維持震蕩偏弱的走勢(shì)，建議采取偏空的操作策略。