中國作為全球最大的銅消費國,電解銅產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一,但銅礦高度依賴進口,約90%的銅精礦源自海外。2023年四季度起,銅礦供應緊張導致TC加工費大幅下滑,進而影響國內冶煉企業(yè)利潤。
進口與產(chǎn)量情況:
銅精礦進口量同比增速小幅上升,2024年1-10月進口量2095萬噸,同比微增1.6%。
電解銅產(chǎn)量受銅精礦加工費下降影響,同比增速自2024年3月起明顯放緩,甚至轉負。
龍頭企業(yè)表現(xiàn):
營收TOP10銅企中,8家企業(yè)營收和利潤上漲。
江西銅業(yè):營收居首,電解銅產(chǎn)量同比增速高,但礦產(chǎn)銅產(chǎn)量較小,利潤受冶煉副產(chǎn)品價格上漲影響表現(xiàn)良好。
紫金礦業(yè):礦產(chǎn)銅產(chǎn)量最高,受益于銅價上漲和礦產(chǎn)銅高毛利率,利潤大幅提升。
洛陽鉬業(yè):產(chǎn)品“含礦率”高,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量劇增,利潤大增。
云南銅業(yè)和銅陵有色:作為典型煉企,營收增長,但利潤率較低。
寧波金田和白銀有色:利潤下降,分別受原材料價格上漲、市場競爭加劇和嵌入式衍生金融工具公允價值變動損失影響。
展望2025年:
預計電解銅產(chǎn)量增速將延續(xù)放緩,利潤實現(xiàn)需關注長單談判情況,預計不容樂觀。
銅精礦緊缺將推動煉企尋求替代原料,如廢銅和陽極板。
礦產(chǎn)銅高毛利率吸引礦企和煉企積極尋求海外銅礦并購。
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