周三滬期銅盤面震蕩劇烈，最終在15：00收盤報收一根小陽線，最新收盤價74480元，上漲60元，漲幅0.08%。全天交易量較昨日大幅減少41702手至44922手，持倉量減少4930手至140801手?，F(xiàn)貨市場成交反饋寡淡，持貨商繼續(xù)挺升水，雖表明下游市場存有節(jié)前備庫舉動，但實際補庫量偏低，市場活躍度依然不高，限制了銅價的反彈空間。繼續(xù)關(guān)注明日升水表現(xiàn)，后續(xù)市場交投預(yù)期會隨著春節(jié)的臨近而減弱。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境：多因素交織，增添不確定性

從宏觀角度看，全球經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性為銅價帶來了顯著的不確定性。美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月份職位空缺增加25.9萬，達到至809.8萬，高于預(yù)期的774萬，創(chuàng)下6個月新高水平，對美聯(lián)儲降息路徑形成阻力。同時，歐美制造業(yè)景氣度低迷，投機資金謹慎，風(fēng)險偏好不足，進一步打壓了大宗商品市場的需求前景。特別是在當(dāng)?shù)貢r間1月7日亞特蘭大聯(lián)儲行長Raphael Bostic表示，鑒于抗通脹方面的進展參差不齊，決策者應(yīng)該保持謹慎，為實現(xiàn)物價穩(wěn)定目標(biāo)，寧可將利率保持在較高水平，此番言論，進一步鞏固了市場對美聯(lián)儲保持高利率的預(yù)期，美元反彈和美債收益率上升給大宗商品市場帶來了壓力。

此外，特朗普政府可能實施的關(guān)稅政策也是市場關(guān)注的焦點之一。這種政策的不確定性增加了投資者對全球經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，進而影響了銅價的走勢。相比之下，中國宏觀面的表現(xiàn)相對積極，服務(wù)業(yè)PMI的回升以及財政貼息政策的實施，為國內(nèi)經(jīng)濟提供了支撐。然而，這些積極因素能否有效抵消外部不利因素，仍需進一步觀察。

供需層面：緊張與寬松并存，限制銅價波動

在供需層面，銅精礦的緊張局勢依然嚴峻。國內(nèi)銅精礦TC保持低位偏弱報價，表明原料供應(yīng)依然緊張。長單談判的結(jié)果也反映了這一點，國內(nèi)部分銅冶煉企業(yè)與礦商敲定的2025年銅精礦長單加工費較低，進一步加劇了原料供應(yīng)的不確定性。精煉銅產(chǎn)量方面，12月電解銅預(yù)估產(chǎn)量100.86萬噸，環(huán)比同比分別增加8.13%和8.74%，在一定程度上緩解了供應(yīng)緊張的局面。但全球礦端供應(yīng)緊張的局面難以改變，同時國內(nèi)受到年末氛圍的影響，冶煉廠的發(fā)貨量有所減少，導(dǎo)致庫存水平偏緊。

這種供應(yīng)緊張與產(chǎn)量增加并存的局面，為持貨商提供了挺價惜售的信心。他們趁機抬高升水，從而在一定程度上限制了銅價的下跌空間。然而，現(xiàn)貨銅價的上漲卻對下游部分買家的購買信心產(chǎn)生了打壓。在季節(jié)性淡季預(yù)期下，銅桿市場成交寡淡，新訂單增量下降，多數(shù)加工廠提前安排停產(chǎn)放假，導(dǎo)致市場交投愈發(fā)冷清。這種供需層面的矛盾，使得銅價在上行和下跌方面都面臨較大的壓力。

市場情緒與資金面：謹慎觀望，做多熱情下降

市場情緒和資金面的變化也對銅價的走勢產(chǎn)生了重要影響。在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟背景和供需層面的多重因素影響下，投資者對銅價的未來走勢持謹慎態(tài)度。他們觀望等待美國重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及新總統(tǒng)的關(guān)稅政策走向。這種觀望態(tài)度使得市場做多熱情下降，資金面謹慎，進一步壓制了銅價的上漲空間。

同時，市場也在等待周五的美國就業(yè)報告等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，以獲得更多有關(guān)美聯(lián)儲政策路徑的線索。ADP就業(yè)崗位數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲12月會議記錄也是投資者關(guān)注的焦點。這些數(shù)據(jù)的公布將直接影響市場對未來經(jīng)濟前景的預(yù)期，從而對銅價產(chǎn)生重要影響。

未來走勢展望：區(qū)間震蕩，關(guān)注關(guān)鍵因素

技術(shù)面預(yù)期，銅價將在短期內(nèi)繼續(xù)在73500-75000元的區(qū)間內(nèi)震蕩。因海外宏觀環(huán)境復(fù)雜，市場謹慎等待美國重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)，投資者觀望下在窄幅區(qū)間內(nèi)交投，而且交易者們對美國新總統(tǒng)的關(guān)稅政策采取“觀望等待”態(tài)度。不會盲目做空或做多，這使得銅價面臨較大的上行壓力，同時也限制了其反彈的空間。