近期,滬鋁表現(xiàn)乏力,主力合約期價連續(xù)下行,截止今日(12月19日)滬鋁主力2502合約運行于19800元/噸附近。預計后期滬鋁將以震蕩筑底行情為主。
國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增量放緩,11月份產(chǎn)量為358.4萬噸,同比增長2.74%。受廣西、四川等地鋁廠停槽技改影響,12月國內(nèi)整體運行產(chǎn)能增量預計放緩。進口方面,今年1-10月我國累計進口原鋁182.5萬噸,同比增長55.7%,主要來源于俄羅斯和印尼。未來印尼運往中國的鋁錠仍有增長預期。
國內(nèi)電解鋁社會庫存面臨累庫壓力,但年底前鋁錠累庫壓力基本可控。電解鋁成本延續(xù)增長,主要受氧化鋁原料成本大幅增長帶動,導致電解鋁利潤持續(xù)虧損。
新能源汽車產(chǎn)銷快速增長,對鋁需求有一定支撐作用。然而,受國際局勢不穩(wěn)和海外政策變動影響,新能源汽車出口增長放緩。
宏觀面上,美聯(lián)儲宣布降息,符合市場預期,但美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健擴張,同時美聯(lián)儲官員對明年的降息態(tài)度偏鷹。從美聯(lián)儲點陣圖顯示,明年目標利率上調(diào),通脹擔憂明顯。
具體來看,從美聯(lián)儲最新點陣圖顯示,明年目標利率中樞上調(diào)至3.9%,高于之前的3.4%,并上調(diào)了通脹和經(jīng)濟增速預測,下調(diào)了失業(yè)率預測。鮑威爾發(fā)言未明確后續(xù)降息時間和程度,但對經(jīng)濟增長有信心。整體而言,會議比市場預期更鷹派,但我們維持2025年美聯(lián)儲將降息2次的觀點。預計下次會議美聯(lián)儲可能暫停降息觀察,3月會議或給出更清晰指引,美股市場波動性可能上升。
國內(nèi)方面,扶持政策信號大幅超出市場預期,宏觀情緒有所回暖。
基本面上,鋁消費淡季疊加出口訂單下滑預期,鋁加工行業(yè)開工率環(huán)比下降。供給端,電解鋁供應增速趨緩,部分企業(yè)因高成本進入檢修階段,行業(yè)虧損面可能繼續(xù)擴大。成本端,氧化鋁價格再創(chuàng)新高的難度較大,將削弱對電解鋁價格的支撐。
總體而言,在宏觀情緒轉(zhuǎn)好、基本面利多有限的背景下,預計滬鋁近期以震蕩筑底行情為主,下方支撐位19700元/噸。
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)顯示,長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價已連跌五日,今日報價每噸19680元,較上一個交易日下跌110元。鋁升貼水報價, c135-c95元/噸,均價報c115元/噸,較上一個交易日下跌 15 元/噸。
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