12月9日的政治局會議發(fā)出了強烈信號，明確將明年的貨幣政策取向從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，旨在穩(wěn)定樓市與股市，同時有效防范并化解關(guān)鍵領(lǐng)域的風險及外部沖擊。為此，計劃實施更為積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，并加強超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)措施。

這一政策導向不僅確認了積極的貨幣政策立場，預(yù)示著未來降息空間有望進一步擴大；同時，也再次強調(diào)了“穩(wěn)住樓市”的重要性，傳遞出更加堅決穩(wěn)定樓市的決心。受此政策利好影響，宏觀市場情緒顯著升溫，金屬市場也迎來了大面積回暖。

不過，滬鋁盤面卻表現(xiàn)差強人意。在今日（12月11日）早盤，滬鋁主力的表現(xiàn)略顯震蕩，雖然經(jīng)歷低開后有所反彈，但受成本端氧化鋁期價下行的拖累，電解鋁價格走勢受到一定影響。目前，氧化鋁已經(jīng)連續(xù)三天下跌，早盤繼續(xù)維持低開震蕩的態(tài)勢，主力合約的跌幅超過了2%。這主要是由于海外價格的回落導致出口趨勢下降，從而有助于緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張的局面，進而使得氧化鋁期價持續(xù)走弱。

在供應(yīng)端，國內(nèi)部分電解鋁煉廠因生產(chǎn)成本上升以及采暖期的環(huán)保要求而陸續(xù)減產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模相對有限。同時，新疆、貴州等地區(qū)有新增投產(chǎn)和復產(chǎn)的情況，因此電解鋁供應(yīng)端整體變化并不顯著。在需求端，雖然目前正處于季節(jié)性淡季，需求可能會逐步走弱，但消費表現(xiàn)仍具有一定的韌性。年末部分終端企業(yè)存在趕單情況，新能源汽車、家電企業(yè)也維持著較高的排產(chǎn)狀態(tài)，因此消費大幅下降的可能性并不大。

庫存方面，周末鋁錠社會庫存出現(xiàn)小幅回升。據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，中國主要市場的電解鋁庫存為55.3萬噸，較上周四增加了0.7萬噸。盡管12月鋁錠社會庫存表現(xiàn)有所反復，且隨著西北地區(qū)運輸?shù)木徑?，社會庫存有累積的預(yù)期，但目前庫存仍處于相對較低的水平，對鋁價的壓力并不顯著。

【核心觀點】，會議釋放了極為積極的信號，表明當前經(jīng)濟展現(xiàn)出強大的韌性，投資者結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化，市場活躍度也在持續(xù)增強，預(yù)示著中國資產(chǎn)或?qū)⒂瓉砉乐翟俅翁嵘膶氋F機遇。從資金層面分析，景順長城基金指出，當前A股市場的資金面正處于2015年以來最為蓬勃活躍的階段，市場中潛在的多頭力量充沛，政策預(yù)期的積極影響有望吸引更多增量資金入市，形成市場情緒與資金面的良性互動。然而，在基本面方面，向上的驅(qū)動力并不強勁，現(xiàn)實需求相對疲軟，導致電解鋁廠面臨成本壓力，過半企業(yè)處于虧損狀態(tài)并陸續(xù)進行檢修減產(chǎn)。因此，成本支撐的邏輯需密切關(guān)注氧化鋁的成交動態(tài)，在國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格未出現(xiàn)明顯松動前，滬鋁價格或?qū)⒃趦扇f上方保持震蕩態(tài)勢。

值得關(guān)注的重點是，市場正靜候美國通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布。從技術(shù)預(yù)測的角度來看，下方支撐位位于20200元，而上方壓力位則位于20550元。在操作建議上，建議投資者保持謹慎持有的態(tài)度。

截止上午10：15分休盤報價，滬鋁主力2501合約報20415元（+5，+0.02%），長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價20360-20400元/噸，均價報20380元/噸，較上一個交易日上漲40元/噸。早間現(xiàn)貨市場零星交易，買賣交投不活躍，持貨商挺價惜售，接貨方則謹慎入場，需求彈性釋放有限，抑制整體買賣氛圍。