周一滬鋁主力2501合約迎跌勢行情，盤面持續(xù)下挫，截止10：15分休盤，最新報價20250元，下跌140元，跌幅0.69%。美元美債持續(xù)上揚，對以美元計價的大宗商品價格構(gòu)成壓力，同時也壓制金屬需求，鋁價承壓下挫。加之本周迎來超級央行周，美聯(lián)儲關(guān)鍵決策會議來襲，市場投資者嚴陣以待，交投轉(zhuǎn)向觀望，投資者維持多看少動的態(tài)度，導致鋁市陷入淡靜，對鋁價構(gòu)成拖累。

2024年，鋁價震蕩波動劇烈。年初受美聯(lián)儲降息拖延影響，鋁價快速下行，但隨后在降息預期樂觀、經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好及消費刺激政策等因素推動下，鋁價強力反彈至年內(nèi)高點。然而，高點時下游消費停滯，鋁價進入下跌通道。三季度，全球經(jīng)濟衰退擔憂加劇，鋁價再度下行。四季度，受成本抬升和旺季消費預期提振，鋁價試圖再度走強，但受特朗普政府上臺及對華政策影響，鋁價回落并保持低位震蕩。

供應端方面，鋁土礦和氧化鋁成本抬升，電解鋁生產(chǎn)成本增加，虧損比例超過30%，導致國內(nèi)部分電解鋁廠減產(chǎn)，而且電解鋁的國內(nèi)產(chǎn)能幾近天花板，海外增量同樣有限且伴隨著高昂的成本，這使得電解鋁環(huán)節(jié)愈發(fā)呈現(xiàn)出“類資源”的特性。但新疆、貴州等地的新增投產(chǎn)和復產(chǎn)項目在一定程度上抵消了這些減產(chǎn)，因此國內(nèi)電解鋁廠的總體運行產(chǎn)能變化相對有限。

需求端方面，當前正處于季節(jié)性消費淡季，需求呈現(xiàn)出放緩的趨勢；鋁制品下游開工率分化，傳統(tǒng)用鋁消費疲軟，但電力基建和新能源消費提供支撐。出口情況表現(xiàn)較好，但搶出口現(xiàn)象后，鋁市需求在進入農(nóng)歷新年前難有超預期表現(xiàn)。然而，年末時期部分終端企業(yè)出現(xiàn)了趕工訂單的情況，使得整體消費表現(xiàn)仍具有一定的韌性。

庫存方面，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫存于5月23日增至逾兩年新高，而后庫存開啟下行通道，上周庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為675,025噸，降至逾七個月新低。上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，12月13日當周，滬鋁庫存繼續(xù)小幅下滑，周度庫存減少4.4%至214,501噸，降至六個半月新低。5月24日位214946噸。

現(xiàn)貨方面，早市交易相對活躍，持貨商嘗試挺價出貨，下游逢低入場，剛需補庫節(jié)奏目前較為積極，成交面表現(xiàn)尚可。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價每噸20160元，較上一個交易日下跌160元。

技術(shù)來看，短期鋁價或受需求拖累偏弱震蕩，但下方空間有限。中長期來看，鋁價重心在成本抬升的牽引下已完成上移，價格下方支撐線在20200元，上方壓力位在20550元/噸一線。操作建議，謹慎持有。