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11月25日，工業(yè)硅期貨低開震蕩，主力合約2501開盤價12335元，盤中高點12340元，低點12200元，結(jié)算價12275元，收盤12200元/噸，跌145元，跌幅1.17%。成交量117920手，持倉量185475手增加11389手。

2412合約收盤12240元/噸，跌180元，跌幅1.45%。成交量10390手，持倉量32070手減少4586手。

【長江有色：供需格局微妙變化，未來價格承壓】

從供需基本面的角度來看，本周工業(yè)硅市場呈現(xiàn)出一種微妙的平衡狀態(tài)。新疆和內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，這主要得益于當(dāng)?shù)刎S富的資源和良好的生產(chǎn)條件。然而，與此同時，云南和四川地區(qū)的產(chǎn)量卻出現(xiàn)了小幅回落，這主要是由于受到季節(jié)性和政策性的影響。在這兩種力量的對沖之下，工業(yè)硅的周供應(yīng)量基本保持穩(wěn)定，略有回升，但仍然略低于去年同期水平。

在需求方面，多晶硅的產(chǎn)量本周繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，與同期相比下降了約22%。這一變化導(dǎo)致多晶硅的庫存持續(xù)累積，價格壓力不斷加劇。在高庫存和較大幅虧損的背景下，多晶硅的產(chǎn)量存在進(jìn)一步下降的預(yù)期。這無疑對工業(yè)硅的需求構(gòu)成了一定的壓力。

與此同時，有機硅端的新投產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放產(chǎn)量，本周產(chǎn)量環(huán)比再度小幅上升，與去年同期相比增長了約33%。這一增長在一定程度上對沖了多晶硅需求減少的影響。然而，需要注意的是，有機硅的生產(chǎn)也受到了利潤和庫存的制約，因此其繼續(xù)放量的空間相對有限。

展望未來，云南和四川地區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)量已經(jīng)降至接近枯水期的平均水平，因此繼續(xù)減量的空間相對有限。然而，新疆地區(qū)的生產(chǎn)仍具備繼續(xù)回升的空間，這可能導(dǎo)致后期供給端回落的速度相對緩慢，壓力仍舊存在。

在需求端方面，多晶硅的產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)穩(wěn)定或繼續(xù)小幅下行，這與去年四季度產(chǎn)量的快速上升形成了鮮明的對比。而有機硅端受限于利潤和庫存的制約，其生產(chǎn)繼續(xù)放量的空間也相對有限。因此，后期供求邊際或?qū)㈦A段性再度惡化，給價格帶來更大的壓力。

此外，盤面當(dāng)前存在25多萬噸的倉單資源，這些資源將于下周集中注銷。這將導(dǎo)致市場流通資源激增，可能對價格造成向下的擾動。