周四，滬鋁主力10合約開盤后呈現(xiàn)低開震蕩態(tài)勢，截至上午10點，最新報價為19360元/噸，較前一交易日下跌75元，跌幅達(dá)0.39%。盡管早市交易表現(xiàn)尚可，下游企業(yè)趁低價入市補貨意愿增強，持貨商亦展現(xiàn)出一定的挺價意愿，但市場整體買賣氛圍仍顯平和，反映出市場對未來鋁價走勢的謹(jǐn)慎態(tài)度。

國際方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)釋放疲軟信號，7月職位空缺數(shù)持續(xù)下降，裁員人數(shù)則攀升至23年3月以來的新高，勞動力市場持續(xù)承壓。美聯(lián)儲發(fā)布的褐皮書亦確認(rèn)了經(jīng)濟增長放緩的趨勢，這一背景下，市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期進一步升溫，9月降息50個基點的可能性顯著提升至45%，兩年期美債收益率更是跌至一年來的新低。國際油價的持續(xù)下滑與金屬需求前景的不確定性相互交織，加劇了市場風(fēng)險情緒的惡化，對鋁價構(gòu)成了明顯的下行壓力。

從成本端來看，鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游礦山并未出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的情況，氧化鋁市場維持緊平衡狀態(tài)，價格支撐依然強勁。然而，在電解鋁方面，盡管供給端趨于平穩(wěn)，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)維持高位，產(chǎn)量壓力不容忽視。四川地區(qū)限電政策尚未多電解鋁產(chǎn)量造成影響，也并未形成實質(zhì)性沖擊；云南鋁企的復(fù)產(chǎn)進程已基本完成，產(chǎn)能恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)。

需求端方面，近期下游多個板塊出現(xiàn)了回暖跡象，預(yù)計后續(xù)開工率將有所提升，但整體增幅有限。傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”雖已到來，但市場對其提振效應(yīng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是當(dāng)前尚處于旺季初期，實際消費情況尚需進一步觀察。此外，社會庫存上周出現(xiàn)止跌反彈，去庫節(jié)奏被打斷，且當(dāng)前社會庫存體量仍處于近三年同期的高位水平，現(xiàn)貨流通相對充裕，庫存壓力依然較大。

結(jié)合盤面表現(xiàn)來看，鋁價近期遭遇多頭止盈離場，顯示出市場上方壓力較大，疊加宏觀環(huán)境偏空，市場對美國經(jīng)濟的憂慮加深，導(dǎo)致鋁價仍然存在下跌的風(fēng)險。

展望后市，電解鋁市場的“金九銀十”旺季預(yù)期尚需進一步驗證，鋁價短期內(nèi)可能以盤整運行為主。投資者應(yīng)密切關(guān)注終端需求的實際變化情況，以及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和供需動態(tài)的發(fā)展，以靈活應(yīng)對市場波動。關(guān)注下方19300-19400元/噸的支撐情況也值得重點關(guān)注。