近期，全球銅市場(chǎng)持續(xù)面臨疲軟需求與庫(kù)存高企的雙重壓力，導(dǎo)致銅價(jià)持續(xù)承壓下跌。盡管有部分積極因素顯現(xiàn)，但整體市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎，日內(nèi)滬期銅弱勢(shì)震蕩，15：00收盤(pán)報(bào)價(jià)78380元/噸，下跌210元，跌幅0.27%。

宏觀消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新“褐皮書(shū)”顯示，未來(lái)半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于貨幣政策的立場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)微妙變化，多位官員釋放了“鴿派”信號(hào)，暗示未來(lái)可能降息。然而，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金強(qiáng)調(diào)，需要更多證據(jù)來(lái)確認(rèn)通脹的持續(xù)放緩，這表明美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整政策時(shí)仍將保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

與此同時(shí)，歐洲央行今晚將公布利率決議，市場(chǎng)預(yù)期央行將維持利率不變，并關(guān)注行長(zhǎng)拉加德對(duì)9月會(huì)議的指引。拉加德此前表示，即使9月暫停加息，未來(lái)也可能再次加息，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

產(chǎn)業(yè)端，安托法加斯塔（Antofagasta）周三報(bào)告，2024年上半年銅的產(chǎn)量和銷量下降，但是預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將超過(guò)2023年。并表示，截至6月30日的六個(gè)月，銅產(chǎn)量為284,700噸，較去年同期的295,500噸下降3.7%。

供需基本面，銅市場(chǎng)同樣面臨諸多挑戰(zhàn)。一方面，中國(guó)作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，其消費(fèi)低迷尤其是房地產(chǎn)困境，嚴(yán)重拖累了銅的消費(fèi)需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，盡管6月中國(guó)銅材產(chǎn)量有所反彈，但同比仍有所下滑，且整體需求前景依然不明朗。而在現(xiàn)貨供應(yīng)方面明顯出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面，截止今日（周四）倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，已攀升至6325噸至227,425噸，創(chuàng)下自2021年10月以來(lái)的新高；而國(guó)內(nèi)滬銅庫(kù)存雖出現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢(shì)，但市整體庫(kù)存量316,108噸，明顯高于年初的30,905噸，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了顯著的下行壓力。庫(kù)存總量的增加表明市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕，而需求不足則進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的供需失衡。

綜上，當(dāng)前宏觀市場(chǎng)不確定性較強(qiáng)，而且銅市場(chǎng)仍處于疲軟需求與庫(kù)存壓力的雙重困境之中。盡管有部分積極因素如美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但整體而言市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎。

在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，投資者應(yīng)密切關(guān)注重要會(huì)議帶來(lái)的政策預(yù)期兌現(xiàn)情況。若政策端能出臺(tái)更多實(shí)質(zhì)性利好措施以改善居民收入、促進(jìn)地產(chǎn)資金鏈修復(fù)等，則有望為市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。然而在此之前，會(huì)議前后的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)放大，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作以避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

從策略層面來(lái)看，在基本面回暖或政策驅(qū)動(dòng)增量資金入場(chǎng)前，建議投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不宜采取追空操作。