近期，滬鋁市場走勢受到多重因素的影響，顯示出較為復(fù)雜的動態(tài)。截至15:00收盤，上海期貨交易所市場整體表現(xiàn)積極，滬鋁主力2408合約走勢呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。最新收盤價20320元/噸，上漲70元，漲幅0.35%；2408合約全天成交量124343手減少12234手，持倉量190593手減少1087手。

從宏觀層面來看，美國5月PCE（個人消費支出價格指數(shù)）環(huán)比持平，同比增長2.6%，相較于4月的2.7%增長，顯示出通脹壓力有所緩解。疊加本月早些時候稍顯疲軟的CPI（消費者價格指數(shù)）和PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）數(shù)據(jù)，基本符合預(yù)期，且進一步表明美國的通脹正處于放緩趨勢。因此，美聯(lián)儲的降息政策雖然尚未明確時間表，但市場對其的預(yù)期仍較為積極，為鋁價帶來了一定的支撐。同時，國內(nèi)6月制造業(yè)PMI略低于臨界點，表明當(dāng)前生產(chǎn)降幅大于需求，市場需求恢復(fù)尚不穩(wěn)定。政策面上，缺乏新的動力支撐，A股市場短期調(diào)整，市場觀望情緒濃厚。但隨著經(jīng)濟的弱復(fù)蘇，市場對此的反應(yīng)可能逐漸減淡。

從基本面分析，電解鋁的產(chǎn)能增長已逐漸趨于穩(wěn)定，云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)工作已近尾聲，后續(xù)產(chǎn)量相較于之前的高峰期將有所減少，因此，在產(chǎn)能有限釋放的情況下，供給增長的壓力有所減輕。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，鋁的需求依然保持了一定的韌性。然而，就當(dāng)前情況而言，國內(nèi)傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，盡管政策層面持續(xù)釋放利好，預(yù)期在未來可能提振鋁的需求，但現(xiàn)階段房地產(chǎn)行業(yè)的困境使得建筑用鋁的消費難以有顯著反彈；另一方面，新能源領(lǐng)域的迅猛發(fā)展，對鋁的需求增長貢獻明顯。在產(chǎn)能上限不變的情況下，鋁的需求增長有望成為推動鋁價上漲的重要力量。

然而，在現(xiàn)貨消費端，下游鋁加工龍頭企業(yè)的開工率出現(xiàn)逐漸下滑的趨勢，現(xiàn)貨需求持續(xù)疲軟。與此同時，滬鋁社庫連續(xù)兩周上漲，庫存壓力的增加進一步加劇了市場供需的錯配。進入傳統(tǒng)淡季后，需求減弱，而供應(yīng)相對充裕，這種基本面階段的偏空態(tài)勢給鋁價造成了一定壓力。總體來看，在供大于求的市場環(huán)境下，不少企業(yè)被迫減產(chǎn)以應(yīng)對市場壓力。另外，市場實際貨源價格偏高，這使得下游企業(yè)在補貨時更加謹(jǐn)慎，抑制了他們的補貨積極性，進一步導(dǎo)致滬鋁在反彈道路上遭遇阻力。

盡管如此，鋁作為一種供應(yīng)有約束而需求有結(jié)構(gòu)性亮點的金屬品種，仍然是長期資金多配優(yōu)先考慮的對象。未來，隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和新能源等領(lǐng)域的快速發(fā)展，鋁的需求有望進一步增長。預(yù)計下半年鋁價運行區(qū)間將在19000~22500元/噸之間波動。

策略上，謹(jǐn)慎觀望，反彈沽空為主。