一、引言

近期，美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，顯示新增就業(yè)人口為20.6萬人，略高于市場預期的19萬人，但與前幾個月相比顯著下滑，同時失業(yè)率上升至4.1%。這一系列數(shù)據(jù)進一步鞏固了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)可能降息的預期，這一預期對銅價產(chǎn)生了顯著影響。

二、美聯(lián)儲降息預期與市場反應

隨著市場對美聯(lián)儲9月會議開始降息的預期加速，美國國債收益率持續(xù)下降。盡管10年期國債收益率小幅反彈至4.20%，但仍接近近四個月來的低點。生息資產(chǎn)收益率的降低，減少了投資者持有無收益資產(chǎn)（如銅）的機會成本，從而在一定程度上為銅價提供了支撐。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中的表態(tài)，強化了市場對于通脹將進一步下降和美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩念A期。這種預期不僅推動了金屬市場的整體上漲，還提升了投資者對銅等大宗商品市場的信心。

三、銅市場供需分析

1. 供應端

盡管市場中長期預期銅供應將出現(xiàn)短缺，但短期內(nèi)供應情況相對平穩(wěn)。智利6月銅出口及Codelco產(chǎn)量微增，但預期全年產(chǎn)量增幅有限。而在國內(nèi)市場，6月精銅產(chǎn)量為100.5萬噸，較5月略有下滑，但市場預測7月將回升至102萬噸。今年以來，精銅產(chǎn)量已累計增長6.4%，顯示出強勁的增長勢頭。CSPT（中國銅原料聯(lián)合談判小組）已確定三季度TC（Treatment and Refining Charges，即加工精煉費）指導價為30美元。隨著7月搬遷產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，預計三季度精銅產(chǎn)量將持續(xù)增加。然而，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月銅及銅材的進口量為43.6萬噸，環(huán)比5月減少了7.4萬噸，顯示出進口需求的一定調(diào)整。

2. 庫存情況

目前，銅市受全球高顯性庫存壓制，倫銅庫存達21.03萬噸，海外供需偏弱。美盤銅庫存微增，COMEX銅價承壓。國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存雖有所下降5534噸，但滬銅社會庫存總量處在316108噸，依舊位居于近年來的高位。上海市場庫存的顯著減少是主要原因，但這并未能顯著改變整體庫存高企的現(xiàn)狀，高庫存水平繼續(xù)對銅價構(gòu)成壓力。

四、需求端表現(xiàn)

本周線纜企業(yè)綜合開工率的提升，反映出家電和變壓器等下游行業(yè)需求的增加。然而，電解銅的總體需求仍低于季節(jié)性水平，這限制了銅價的進一步上漲。投資者需密切關(guān)注下游需求的變化，以判斷銅價的未來走勢。

五、市場展望與策略建議

銅市多空博弈激烈，市場情緒復雜。上周，美國通脹數(shù)據(jù)暗示降息臨近，美元指數(shù)連跌兩周，提振貴金屬市場。特朗普事件后，市場對貨幣政策調(diào)整預期加劇，芝商所預測聯(lián)儲9月降息可能性高達七成。本周，海外市場焦點轉(zhuǎn)向美國零售銷售、物價及房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)，聯(lián)儲官員言論亦受關(guān)注，特別是鮑威爾對高利率影響經(jīng)濟的警示。

同時美元在周一低位強勢反彈，對以美元計價的大宗商品價格失去吸引力，并打壓了金屬銅的消費前景。

國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)疲弱，盡管6月出口表現(xiàn)良好，但被認為受出口加稅風險規(guī)避影響；進口大幅下降，預示后續(xù)需求不振。周一公布的二季度GDP增速放緩至4.7%，上半年增長5.0%，多項經(jīng)濟指標偏弱。銅市溢價走勢緊跟金銀市場波動。

綜合考慮宏觀環(huán)境、供需關(guān)系以及市場情緒等因素，當前銅價預計將維持震蕩趨勢。在美聯(lián)儲降息預期和全球經(jīng)濟環(huán)境的影響下，銅價可能受到多空因素的交織影響。

對于投資者而言，建議采取謹慎樂觀的態(tài)度。一方面，可以關(guān)注美聯(lián)儲政策動向和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，以判斷降息預期的實現(xiàn)情況；另一方面，需密切關(guān)注銅市場的供需變化以及庫存水平的變化情況。在操作上，建議投資者靈活調(diào)整倉位和交易策略，以應對市場的不確定性。

同時，考慮到銅市場的波動性較大，投資者應做好風險管理工作，避免盲目追漲殺跌導致的不必要損失。