美國經(jīng)濟表現(xiàn)參差不齊，7月制造業(yè)PMI指數(shù)降至近七個月新低，而服務(wù)業(yè)和綜合PMI則攀升至兩年多來的最高點。在政壇上，民主黨提名的哈里斯參選使得大選的不確定性增加，這一變動對股市造成了影響。投資者目前正緊盯美國的GDP和PCE物價指數(shù)數(shù)據(jù)。同時，銅價出現(xiàn)波動下降的趨勢。自7月中旬起，受庫存增長、國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟以及美國CPI數(shù)據(jù)暗示的經(jīng)濟可能衰退的影響，工業(yè)金屬價格普遍下跌，市場已知的負(fù)面因素進一步加劇了這一趨勢。盡管這樣，目前工業(yè)金屬價格已經(jīng)回落至今年3月末的水平，市場展望開始顯現(xiàn)一些積極的信號，特別是預(yù)計全球銅礦產(chǎn)量增速將在下半年放緩。
根據(jù)國際銅研究組織的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年初至五月期間，全球銅精礦產(chǎn)出達到925萬噸，年增率為4.1%。這一數(shù)字似乎與市場上的銅精礦短缺情況不符。增長主要源于2023年上半年數(shù)個大型銅礦項目的啟動，包括力拓OT礦、卡莫阿擴建項目、QBII項目、TFM混合礦及KFM項目，新增產(chǎn)能總計約75萬噸。預(yù)計2023年全球銅礦產(chǎn)出將實現(xiàn)顯著增長。隨著這些項目在2024年上半年達到滿產(chǎn)狀態(tài)，今年前幾個月全球銅礦產(chǎn)出速度較快。然而，由于去年下半年的高基線和今年上半年僅有卡莫阿三期一項大型項目投產(chǎn)，預(yù)計今年下半年產(chǎn)出增速會明顯放緩。
預(yù)計再生銅的供應(yīng)將面臨下降趨勢。自2024年8月1日起，《公平競爭審查條例》（國令第783號）開始實施，這一規(guī)定限制了地方政府對再生金屬企業(yè)提供的稅收優(yōu)惠和財政補貼。因此，那些依賴這類支持的再生金屬企業(yè)可能會減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，江西地區(qū)已有再生銅桿企業(yè)因此而停止生產(chǎn)。與此同時，印度宣布對鋰、銅等關(guān)鍵礦物免除進口關(guān)稅，鑒于今年上半年銅精礦供應(yīng)緊張，廢銅成為重要的補充來源。如果廢銅的供應(yīng)量下降，冶煉企業(yè)的原料供應(yīng)壓力將進一步加大。需求方面則可能顯示出改善跡象。
銅作為一種與人類生活密切相關(guān)的有色金屬，在電氣、輕工業(yè)、機械制造、建筑業(yè)以及國防工業(yè)等領(lǐng)域占據(jù)重要地位。在中國銅的消費量在有色金屬中僅次于鋁，尤其是在電氣和電子工業(yè)中的應(yīng)用最為廣泛，需求量也是最大的。目前，由于銅價大幅下跌，下游采購氛圍有所改善，貿(mào)易商小幅上調(diào)報價，市場對早期訂單的追趕和產(chǎn)業(yè)鏈的補庫存導(dǎo)致國內(nèi)銅庫存明顯減少，預(yù)計在倫敦金屬交易所（LME）銅庫存在本輪交易后將趨于穩(wěn)定。
面對持續(xù)低迷的精礦加工費用，中國冶煉企業(yè)正計劃降低產(chǎn)量以應(yīng)對成本壓力。最近，冶煉產(chǎn)出增速有所放緩，且減少的幅度未達到預(yù)期水平。因此，對于當(dāng)前銅價，我們持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計銅價將趨于穩(wěn)定并可能迎來回升趨勢。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)bschuman.cn）