美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布退選，加劇了特朗普勝選的賭注，同時(shí)副總統(tǒng)哈里斯可能參選，進(jìn)一步激化了競(jìng)選局勢(shì)。本周市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)的PCE物價(jià)指數(shù)和PMI初值數(shù)據(jù)。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度表現(xiàn)超預(yù)期，但制造業(yè)在4至6月期間萎縮，就業(yè)市場(chǎng)緊張而6月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)未達(dá)標(biāo)，失業(yè)率上升，顯示出經(jīng)濟(jì)走弱跡象。美國(guó)物價(jià)持續(xù)下降，5月CPI降至3.3%，核心CPI年率降至3.4%，為21年4月以來最低。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，并將今年降息預(yù)期調(diào)整為一次，明年預(yù)計(jì)四次。聯(lián)邦利率期貨預(yù)示9月和11月可能兩次降息。美元指數(shù)自6月攀升后再度走弱。近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，但工業(yè)品走勢(shì)不穩(wěn)，美股回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，工業(yè)和投資疲軟，預(yù)計(jì)7月中央政治局和三中全會(huì)將強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
全球銅礦供應(yīng)正經(jīng)歷一系列挑戰(zhàn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨粗煉費(fèi)（TC）下降，甚至呈現(xiàn)負(fù)值，顯示出明顯的供應(yīng)緊張。中國(guó)銅冶煉廠采購(gòu)團(tuán)（CSPT）為2024年第三季度設(shè)定了每噸30美元和每磅3.0美分的指導(dǎo)加工費(fèi)，盡管如此，市場(chǎng)供應(yīng)波動(dòng)仍然存在。鑒于包括主要經(jīng)濟(jì)體選舉、資源民族主義的興起、不足的資本投資、水資源匱乏及礦石品位下滑等海外不確定因素，預(yù)計(jì)銅礦供應(yīng)將繼續(xù)面臨困境。
在需求方面，傳統(tǒng)銅材行業(yè)的需求表現(xiàn)疲弱，產(chǎn)能利用率處于近年低點(diǎn)。2024年全球銅庫(kù)存與2023年相比呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)，尤其是中國(guó)地區(qū)庫(kù)存快速上升，而海外市場(chǎng)庫(kù)存減少。由于美國(guó)和英國(guó)自4月中旬起對(duì)俄羅斯實(shí)施新的貿(mào)易限制，海外市場(chǎng)庫(kù)存偏低，導(dǎo)致擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加。長(zhǎng)期來看，雖然傳統(tǒng)需求保持穩(wěn)定，但新能源汽車、風(fēng)電、光伏和人工智能計(jì)算等領(lǐng)域的新興需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)，并可能在遠(yuǎn)期形成供應(yīng)缺口，從而推動(dòng)銅價(jià)上升。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需關(guān)注設(shè)備更新、消費(fèi)品置換以及房地產(chǎn)政策調(diào)整等因素對(duì)需求的影響。
在庫(kù)存方面，LME庫(kù)存近期延續(xù)回升態(tài)勢(shì)給價(jià)格帶來一定壓力，截至7月22日倫銅庫(kù)存總存量達(dá)到234400噸，較前一日增加2975噸。
綜合而言，海外緊張局勢(shì)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好降低，進(jìn)而影響有色金屬價(jià)格普遍下滑。在國(guó)內(nèi)方面，盡管精煉銅的生產(chǎn)量保持在較高水平，但由于政策因素導(dǎo)致回收環(huán)節(jié)變得更加困難，粗銅加工費(fèi)用已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降。這些因素聯(lián)合作用使得銅產(chǎn)量面臨增加的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于這些情況，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)將繼續(xù)下跌，建議密切關(guān)注75.5這一支撐位。