昨日銅價表現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)跡象,在日內交易中維持了震蕩整理的態(tài)勢,夜盤時段更是以高開姿態(tài)開局,隨后在78500元一線附近波動?,F(xiàn)貨市場上,長江有色金屬網數(shù)據(jù)顯示,7月2日長江現(xiàn)貨1#銅報78540元/噸,漲640元,貼水現(xiàn)象有所收斂,顯示出市場供需關系微妙變化,而社會庫存則出現(xiàn)了小幅累積,為市場增添了新的觀察維度。
從宏觀經濟的視角分析,全球經濟與通脹數(shù)據(jù)的交織下,市場對于降息預期的博弈持續(xù)發(fā)酵。美聯(lián)儲內部對于未來貨幣政策路徑的分歧依舊顯著,盡管市場普遍預期年內將有一次降息,但具體時點與幅度仍充滿不確定性。與此同時,歐元區(qū)制造業(yè)的疲軟表現(xiàn)以及通脹指標的快速下滑,促使該地區(qū)率先邁出了降息的步伐,進一步加劇了全球貨幣政策的分化。美元指數(shù)受此影響,強勢突破106關口,對包括銅在內的大宗商品價格構成了顯著壓力。
轉向國內,政策預期雖略有升溫,但實體經濟依然面臨著諸多挑戰(zhàn),弱現(xiàn)實特征愈發(fā)凸顯,政策層面雖不乏利好信號,但傳導至實體經濟仍需時日,市場信心恢復尚需時日。
在基本面層面,現(xiàn)貨TC(銅精礦加工精煉費用)個位數(shù)企穩(wěn),顯示出冶煉企業(yè)在當前市場環(huán)境下保持了一定的議價能力。年中2025年長單TC談判塵埃落定,長單價格大幅滑落至23.25美元,較之前的高位80美元有了顯著回調,這一變化雖在邊際上緩和了當前現(xiàn)貨市場的緊張情緒,但也暗示了遠期銅精礦供需格局或許并不像當前這般緊繃。然而,冶煉盈利預期的持續(xù)下滑卻不容忽視,精煉端供給收縮的預期或將延續(xù)更長時間,對銅價構成潛在支撐。
需求方面,隨著銅價調整,期限結構和現(xiàn)貨貼水均有所收斂,但下游企業(yè)的補庫動作并不積極,補庫量相對有限。加之海外市場持續(xù)交倉,全球銅庫存水平仍在進一步增加,給銅價帶來了一定的下行壓力。
從技術面來看,銅價在經歷了一段時間的下行后,開始顯現(xiàn)出緩慢下探的趨勢。然而,值得注意的是,持倉量卻迅速降至接近50萬手的水平,這一水平大致相當于三月初銅價啟動上漲時的位置。從周度視角觀察,銅價在持續(xù)減倉的情況下大幅回落的可能性有所降低。此外宏觀預期尚未進一步惡化,基本面上也存在一定的現(xiàn)貨支撐,這些因素共同作用下,銅價短期內或轉入震蕩整理階段。
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