一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳高開后“遞減式”弱勢震蕩,月均價錄得139500元/噸（6月份共交易19天），上海市場1#鎳月均價錄得139426.32元/噸（6月份共交易19天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢穩(wěn)步下滑，首先在月初高開為主，月中旬走勢依舊低迷，哪些因素誘導(dǎo)鎳價如此頹勢盡顯呢？
宏觀主導(dǎo)邏輯：美國何時開啟寬松周期變得撲朔迷離，投資者密切關(guān)注月內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，海外經(jīng)濟修復(fù)需求增長預(yù)期仍在。非美國家貨幣政策已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)降息轉(zhuǎn)向，歐洲地緣影響偏強，美元指數(shù)相對偏強波動。美國消費信心數(shù)據(jù)提振降息預(yù)期但美聯(lián)儲表態(tài)依然偏鷹。國內(nèi)經(jīng)濟邊際增速有所放緩，有色基本面邏輯主導(dǎo)強弱，連續(xù)調(diào)整后降速也有放緩，修復(fù)反彈震蕩整理后延續(xù)跌勢。月初，美國5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)成為“開場白”，6月7日，據(jù)美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增27.2萬人，前值17.5萬人，失業(yè)率反彈至4.0%，前值為3.9%，數(shù)據(jù)公布后美股下跌，靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲降息預(yù)期時間推遲，歐洲央行如期將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點，這是該行自2019年以來的首次降息。各國跟風(fēng)相繼進入降息周期，美國公布5月份ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)期下降至48.5，處于三個月低位，美元逐步起勢，金屬行情面臨挑戰(zhàn)，截止月中旬降息預(yù)期博弈激烈，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在5.25%到5.5%區(qū)間不變，符合市場預(yù)期，這已是其連續(xù)第七次“按兵不動”，點陣圖顯示今年或僅降息一次，隨后出爐的美國PPI數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.2%，意外創(chuàng)7個月以來最大跌幅，美國通脹再添降溫跡象，美聯(lián)儲言論基調(diào)普遍維持謹(jǐn)慎，降息懸念仍舊牽動投資者情緒，始至月末投資者更加期待壓軸數(shù)據(jù)PCE出爐，多空交織博弈，鎳短線跌勢趨緩，后市大概率需求時間橫盤蓄能，但上方壓力仍存，下方未見明顯支撐區(qū)域，盤面震蕩下探等待新的平衡點出現(xiàn)，仍需關(guān)注135000-140000區(qū)間波動情況。

供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢：6月印尼鎳礦審批進度仍舊緩慢，疊加印尼地區(qū)受雨季影響，部分礦山鎳礦暫難發(fā)運，市場對鎳礦供緊擔(dān)憂仍存，鎳鐵方面，今年1-5月份鎳鐵進口激增，中國從國外引進的鎳鐵總量達到了363.4萬噸，相較于去年同期增加了71.22萬噸，增長幅度為24.38%，其中來自印度尼西亞的鎳鐵進口數(shù)量高達350.64萬噸，比去年同期多出83.16萬噸，呈現(xiàn)出31.09%的顯著增幅。鎳礦方面，中國進口鎳礦總量達1134.21萬噸，較去年同期減少了60.54萬噸，降幅為5.07%。其中，自菲律賓進口的鎳礦數(shù)量最多，達到956.66萬噸，與去年同期相比增加了6.39萬噸，增長幅度為0.67%。精煉鎳方面，2024年1-5月，我國精煉鎳進口量達到34350.22噸，較去年同期增加469.564噸，增長幅度為1.39%。 據(jù)INSG數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，鎳市供應(yīng)過剩22，600噸，去年同期為過剩35，000噸，硫酸鎳方面，2024年6月中國三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量5.89萬噸，環(huán)比下降7.49%，同比下降18%，
需求整體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來源。6月不銹鋼排產(chǎn)336.53萬噸，月環(huán)比增加1.98%，同比增加10.41%，不銹鋼排產(chǎn)維持高位，對鎳需求形成直接拉動，鎳市總體需求尚可，但新能源需求邊際走弱，歐盟委員會于6月12日宣布，計劃自7月4日起對來自中國的電動車征收反補貼稅，稅率在17.4%至38.1%之間不等，疊加終端三元電芯顯著減產(chǎn)，導(dǎo)致新能源需求進一步走弱，但仍處于相對高位，鎳直接需求保持穩(wěn)定。
二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：外盤倫鎳呈現(xiàn)橫盤整理后急速上漲后回歸橫盤整理，5月美國非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，海外降息預(yù)期來回搖擺。進入6月，美聯(lián)儲宣布6月份議息會議維持政策利率不變，符合預(yù)期。盡管此前公布的5月份通脹數(shù)據(jù)有所放緩，但美聯(lián)儲仍然展現(xiàn)了謹(jǐn)慎態(tài)度。官員們上調(diào)了對核心PCE通脹的預(yù)測，點陣圖暗示的年內(nèi)降息次數(shù)從三次下調(diào)至一次，在地產(chǎn)維持弱勢、工業(yè)品價格走弱、資產(chǎn)荒延續(xù)、貸款利率下行等因素的推動下，預(yù)計國內(nèi)債券利率下半年將進一步下行，在短端利率暫時下行空間沒有打開的情況下，期限利差可能會進一步壓縮，美國公布周度初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人略低于預(yù)期和前值，美聯(lián)儲理事鮑曼及官員表態(tài)維持謹(jǐn)慎偏鷹，降息不確定性增加，全球動蕩局勢和去美元化背景下等待回調(diào)多頭布局機會，美指月內(nèi)延續(xù)攀升態(tài)勢，尤其是月末美元再度挑戰(zhàn)年內(nèi)高點105.5壓制，后市仍需關(guān)注美國PCE數(shù)據(jù)以及美國總統(tǒng)競選情況。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

6月28日倫鎳庫存增加95034噸，增加1170噸。月初呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，但中旬后倫鎳呈現(xiàn)大幅累庫態(tài)勢利空鎳價。
鎳價后市展望
展望7月，美國經(jīng)濟政策走向依舊撲朔迷離。美聯(lián)儲的強硬立場未見緩和跡象，降息預(yù)期逐步降溫，而歐元區(qū)經(jīng)濟展現(xiàn)出一種“虛弱的表象與堅定的預(yù)期”并存的局面。美元在外匯市場上維持強勢，中東地區(qū)的緊張局勢仍舊是一觸即發(fā)，歐洲的政治風(fēng)向標(biāo)也顯示出明顯的轉(zhuǎn)變，瑞士法郎的價值穩(wěn)步攀升，市場的避險情緒日漸濃厚。在這一系列復(fù)雜多變的背景下，美聯(lián)儲官員近期頻繁發(fā)表的鷹派講話引發(fā)了商品市場的廣泛拋售，投資者們紛紛靜觀其變，期待從即將發(fā)布的通脹報告中尋找到關(guān)于美聯(lián)儲未來降息政策的更多線索。本月油價有望實現(xiàn)正收益，并且考慮到下一季度通常是油價的傳統(tǒng)強勢期，市場預(yù)期油價可能會進一步上揚。從長期角度來看，國內(nèi)外資金對精煉鎳品牌的投入在顯性市場的影響力預(yù)計將持續(xù)加強，這無疑將促進鎳市場的穩(wěn)定發(fā)展。從供應(yīng)角度考慮，印尼對鎳礦審批的進展已經(jīng)緩解了市場的供應(yīng)預(yù)期。盡管如此，由于6月份礦端成本的支撐和天氣因素，國內(nèi)貿(mào)易價格保持強勁，鎳鐵成本的支撐依然存在。展望未來，7月份國內(nèi)貿(mào)易價格可能會有所回調(diào)，而印尼產(chǎn)業(yè)政策的變化將成為市場的主要關(guān)注點。我國精煉鎳供應(yīng)在5月份顯著增加，預(yù)示著市場的活躍趨勢。宏觀不確定性導(dǎo)致包括鎳在內(nèi)的有色金屬市場呈現(xiàn)高波動趨勢，入場時機需要等待，至少要先等到波動率走低才好布局。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）