【期現(xiàn)行情】12月20日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19800-19840元/噸均價(jià)報(bào)19820元/噸，較上一個(gè)交易日上漲140元/噸元。

滬鋁主力2502合約開盤跳漲，盤面繼續(xù)偏強(qiáng)向上運(yùn)行。截止10：15分休盤報(bào)價(jià)19945元/噸，上漲80元，漲幅0.40%。早間市場(chǎng)剛需成交，持貨商有嘗試挺價(jià)出貨，下游按需入市詢價(jià)，交易面維穩(wěn)進(jìn)行，暫無(wú)亮點(diǎn)可循。

【宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策背景】

1、美聯(lián)儲(chǔ)12月降息如期落地

周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，但遠(yuǎn)期降息預(yù)期有所下調(diào)，這一變動(dòng)推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)上漲。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)重要政策會(huì)議已落下帷幕，政策定調(diào)積極，但隨后市場(chǎng)可能陷入一段政策真空期，市場(chǎng)焦點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向美國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。

2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，第三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值上修為3.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%。其中，消費(fèi)者支出增長(zhǎng)3.7%，為2023年初以來(lái)的最快增速；出口增長(zhǎng)9.6%，也高于此前預(yù)期的7.5%。這些數(shù)據(jù)進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)，對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

【產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)與供需情況】

1、據(jù)海外媒體報(bào)道，South32公司位于莫桑比克的電解鋁廠前期因騷亂導(dǎo)致的道路封閉影響了原料運(yùn)輸，但近日道路堵塞已基本清除，原料運(yùn)輸?shù)靡曰謴?fù)。然而，內(nèi)亂的任何升級(jí)都可能影響鋁廠的卡車運(yùn)輸活動(dòng)和運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)需持續(xù)關(guān)注該事件的后續(xù)發(fā)展。

2、在供應(yīng)方面，雖然部分鋁廠面臨減產(chǎn)壓力，但由于啟停成本過高，整體產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。冶煉虧損持續(xù)，但減產(chǎn)力度未能與虧損程度相匹配，后續(xù)仍需關(guān)注停產(chǎn)動(dòng)向。

3、消費(fèi)與庫(kù)存情況

消費(fèi)方面，鋁價(jià)下跌并未激發(fā)下游企業(yè)的采購(gòu)熱情，現(xiàn)貨貼水反而擴(kuò)大，顯示出需求疲弱的態(tài)勢(shì)。下游龍頭企業(yè)周度開工率為63.2%，環(huán)比略有下降。同時(shí)，出口退稅政策的取消導(dǎo)致出口窗口關(guān)閉，進(jìn)一步加劇了消費(fèi)端的壓力。庫(kù)存方面，雖然本周國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存意外大幅去庫(kù)，但預(yù)計(jì)后續(xù)去庫(kù)空間有限，春節(jié)前后將進(jìn)入累庫(kù)階段。

4、成本端

氧化鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。近月合約受到現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐，跌幅有限；而遠(yuǎn)月合約則面臨較大的下行壓力。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走低，海外成交價(jià)格略有下降，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉。鋁土礦價(jià)格回升，但氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)仍處于高位，不過有收縮預(yù)期。

【投資策略與操作建議】

1、投資策略：

電解鋁：消費(fèi)疲弱，鋁價(jià)跌破總成本線，但減產(chǎn)力度未能與虧損程度相匹配。同時(shí)，成本有回落壓力，向上驅(qū)動(dòng)力不足。美元大漲將進(jìn)一步壓制鋁價(jià)。因此，短線仍偏空操作，支撐位下移至19500一線。

氧化鋁：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)。近月合約受到現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐，跌幅有限；而遠(yuǎn)月合約則建議以逢高空配為主。

2、操作建議：

對(duì)于電解鋁市場(chǎng)，建議投資者保持空單持有狀態(tài)，并密切關(guān)注減產(chǎn)動(dòng)向以及消費(fèi)端的變化。對(duì)于氧化鋁市場(chǎng)，則需關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)以及鋁土礦價(jià)格的變化情況，靈活調(diào)整投資策略。需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及政策變化。

【總結(jié)】：

受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)鞏固以及美元指數(shù)持續(xù)上漲的影響，金屬市場(chǎng)承壓。鋁市方面，雖然海外煉廠出現(xiàn)擾動(dòng)消息，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲弱、出口受阻以及庫(kù)存壓力仍存。預(yù)計(jì)鋁價(jià)將繼續(xù)在2萬(wàn)下方承壓震蕩。