一、本周國內現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周鎳市場呈現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”局面，長江現(xiàn)貨1#鎳沖高回落，截止12月6日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報127450元/噸，上漲600元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報127160元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場鎳周均價報127100元/噸（本周共交易5天）。
本周（12/2-12/6）本周宏觀面臨眾多重磅數(shù)據(jù)密集公布及美聯(lián)儲官員言論，牽動市場敏感度，其中市場將迎非農數(shù)據(jù)考驗，本周開局市場情緒保持謹慎，美元指數(shù)高位運行，國內市場期待中國更多刺激舉措落地，市場密切關注穩(wěn)增長政策延續(xù)性和12月會議預期，有色金屬盤面承壓下行，鎳價出現(xiàn)一波下探尋低動作，一度下挫至12.6萬關口，隨著國內制造業(yè)數(shù)據(jù)公布，市場情緒回暖，數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)PMI為50.3%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)3個月上升，工業(yè)企業(yè)利潤跌幅收窄，增量政策效果顯著，穩(wěn)增長利好政策加碼明確，提振金屬板塊，鎳價乘勢追漲至12.9萬關口，但是反沖局面難以為續(xù)，美國重磅數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，率先登場的“小非農”數(shù)據(jù)顯示不及預期，數(shù)據(jù)顯示11月份ADP就業(yè)人數(shù)增加14.6萬，低于市場預期的15萬人，數(shù)據(jù)公布后，美股三大股指漲跌不一，美元震蕩回落，金屬板塊整體受支撐，鎳價在震蕩中呈現(xiàn)回漲態(tài)勢，但反彈空間有限，鎳豆及鎳鐵價格承壓下行，硫酸鎳保持小幅反彈態(tài)勢，下方成本支撐仍存，鎳價在125000-129000區(qū)間波動；

鎳供應面，全球原生鎳供應呈現(xiàn)過剩態(tài)勢，一級鎳過剩尤為突出。2024年全球原生鎳供應同比增長5.4%，其中印尼礦端現(xiàn)實升水較高，但出礦節(jié)奏預計加快。國內鎳鐵生產受印尼資源擠出，產能利用率低，供給寬松，導致庫存堆積。國內鎳鐵產能產量持續(xù)收縮，印尼由于原料限制及政策導向，NPI投產速度放緩，回流國內鎳鐵增量減少，導致國內鎳鐵過剩量持續(xù)收窄；11月精煉鎳產量維持寬松態(tài)勢，國內精煉鎳總產量達到33510噸，環(huán)比增加8.62%，同比增加48.64%。鎳礦方面，印尼政府對鎳礦出口的審批嚴格，導致部分冶煉廠不得不從鄰國菲律賓進口礦石，增加了運營成本，但長期來看，供緊局面或有緩解，隨著年末新能源汽車和儲能系統(tǒng)的快速發(fā)展，硫酸鎳作為動力電池的關鍵原材料，其需求量顯著增加，周內硫酸鎳價格逐步上調，但整體價格驅動不足，價格料趨穩(wěn)，鎳豆溶解硫酸鎳無利潤，硫酸鎳生產精煉鎳虧損減少。

鎳需求面：在電動汽車行業(yè)繁榮推動下，鎳的需求預計仍將保持增長態(tài)勢。然而，受磷酸鐵鋰電池技術的進步以及三元電池產量增長放緩的影響，汽車制造商對鎳的需求并未顯著上升。同時，印尼鎳中間品的產能逐步釋放，使得精煉鎳的供應量持續(xù)增加，全球顯性庫存亦隨之逐步增長。在新能源產業(yè)鏈中，三元電池的裝車量增速已明顯減緩，硫酸鎳的產量基本與去年持平，整體市場維持供需緊平衡的狀態(tài)。不銹鋼下游進入消費淡季，新能源增長仍以磷酸鐵鋰為主，三元材料排產下降，前驅體排產下降，不銹鋼廠排產小幅下降，合金電鍍需求穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場仍以逢低買入為主。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海外方面，本周美國公布11月ADP數(shù)據(jù)顯示新增就業(yè)崗位數(shù)量為14.6萬個，低于市場預期的15萬個，“小非農”數(shù)據(jù)不及預期，后續(xù)美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表很言論對降息保持謹慎態(tài)度，這是在12月美聯(lián)儲議息會議靜默前期最后一次講話，引發(fā)市場高度關注，美國10月職位空缺數(shù)量從9月修正后的737萬增加至774萬，這一增長表明勞動力市場需求呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。美聯(lián)儲降息預期仍存懸念，美國公布11月ADP新增就業(yè)人數(shù)為14.6萬，低于市場預期的15萬人，“小非農”數(shù)據(jù)不及預期，勞動力市場放緩，但整體仍具韌性，最新經濟數(shù)據(jù)不及預期，市場關注焦點轉向即將公布的美國非農數(shù)據(jù)報告之上，美元周線高位震蕩，整體呈現(xiàn)下行趨勢，截至12月5日，ICE美元指數(shù)下跌0.57%，刷新日低至105.699點，美國在創(chuàng)記錄新高后失去動力，外圍市場謹慎保守，屏息靜待非農落地指引，國內市場隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)加碼發(fā)力，11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)擴張，11月制造業(yè)PMI升至50.3%，經濟數(shù)據(jù)回升提振投資者信心，作為制造業(yè)不可或缺的原材料，有色金屬行情從中受益，板塊整體活躍反彈，鎳市場的供需格局呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢，純鎳過剩及累庫延續(xù)，12月重磅會議在即，市場期待更多利好舉措出爐，本周倫鎳呈現(xiàn)逐步沖高態(tài)勢。后市能否沖破15800美元關口仍看宏觀面新驅動力量。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據(jù)顯示，12月5日倫鎳庫存錄得165384噸，較前一日增加732 。倫鎳庫存在2024年整體呈現(xiàn)增加的趨勢，尤其是在年末幾個月庫存量有顯著上升。倫鎳庫存整體呈現(xiàn)增長趨勢，這可能反映了市場供應的增加以及對未來鎳價走勢預期的不確定性。

下周走勢展望
在歲末年初交匯點，宏觀面潮流涌動，海外市場，盡管美聯(lián)儲多位官員再次發(fā)表鷹派立場，對通脹回落進程表示警惕，但市場對降息的預期仍然較高，歐洲央行或開啟降息以便應對經濟疲弱，歐美央行若集體開始降息意味著全球再配置的催化劑已經啟動。經歷了前期貨幣緊縮的“壓力測試”后，競爭力持續(xù)改善的新興經濟體可能從中受益，國內市場年末經濟會議及積極財政政策成市場亮點，11月制造業(yè)數(shù)據(jù)高景氣度，提振市場融資熱度上升，需求引領復蘇周期，A股走勢波動減弱，有色金屬板塊整體修復區(qū)間震蕩，鎳價在經歷低位盤整后，本周又沖高后窄幅震蕩，更多期待宏觀面非農數(shù)據(jù)落地指引，印尼鎳產量快速增長，推動全球原生鎳供應過剩格局，不銹鋼終端需求或有回暖機會，電解鎳產量持續(xù)增長態(tài)勢，全球經濟周期波動下，鎳總體需求先降后升，鎳價后市或有望逐步震蕩回落筑底反彈。關注支撐位125000-阻力位127000區(qū)間波動情況，本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 bschuman.cn服務電話0592-5668838）