周五，上海期貨交易所有色金屬市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中銅鋁鋅震蕩偏弱調(diào)整，而鉛價(jià)則低開(kāi)沖高，錫鎳則出現(xiàn)補(bǔ)漲。截止10：15分休盤，滬銅主力2501合約直線拉升，報(bào)價(jià)74000元（+150，+0.20%）。特朗普的關(guān)稅計(jì)劃被視為通脹的潛在驅(qū)動(dòng)因素，這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐。受此影響，美元指數(shù)在周四溫和反彈，盤中一度上漲至106.42，最終收?qǐng)?bào)106.16。美元指數(shù)的反彈對(duì)銅價(jià)形成了一定的壓制作用。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交格局依然清淡，持貨商嘗試挺價(jià)出貨，但現(xiàn)貨升水依然承壓。由于進(jìn)口銅持續(xù)流入內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，補(bǔ)充了國(guó)產(chǎn)銅到貨偏少的情況，現(xiàn)貨流通因此趨于寬松。下游入場(chǎng)剛需少采，觀望謹(jǐn)慎情緒繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，現(xiàn)貨詢價(jià)氛圍清淡，整個(gè)早市交易稀散，對(duì)銅價(jià)形成一定的壓制。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)74120-74160元/噸，均價(jià)報(bào)74140元/噸，較上一個(gè)交易日小跌20元/噸。

從宏觀面來(lái)看，美國(guó)過(guò)去幾個(gè)月在降低通脹方面的進(jìn)展停滯不前，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步降息時(shí)將保持謹(jǐn)慎。市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為62.8%，略低于前一天的66%。在低利率環(huán)境下，銅價(jià)往往表現(xiàn)良好，但如果美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息步伐，可能會(huì)提振美元并打擊多頭士氣。此外，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)調(diào)應(yīng)通過(guò)談判解決與特朗普政府的關(guān)稅爭(zhēng)端，避免激烈的貿(mào)易沖突損害全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。OPEC+會(huì)議推遲至12月5日，考慮推遲增產(chǎn)計(jì)劃。俄央行則宣布將在預(yù)算規(guī)則框架內(nèi)停止在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)買外匯，以減少金融市場(chǎng)的波動(dòng)。而中國(guó)將在2025年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健而有力的財(cái)政和貨幣政策，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，并可能進(jìn)一步下調(diào)政策利率，確保市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

從產(chǎn)業(yè)方面來(lái)看，中國(guó)10月精銅進(jìn)口量為35.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.7%。然而，部分貿(mào)易商開(kāi)始停止向美國(guó)進(jìn)口廢銅，主要擔(dān)憂關(guān)稅政策可能波及廢銅行業(yè)。此外，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，但去庫(kù)幅度表現(xiàn)收窄。原料方面，銅精礦供應(yīng)緊張，冶煉廠虧損，部分冶煉廠持續(xù)檢修，預(yù)計(jì)11月精銅產(chǎn)量可能下降。從更長(zhǎng)周期來(lái)看，2025年銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)較強(qiáng)，全球范圍內(nèi)銅的冶煉將受到影響，精銅增量將放緩。消費(fèi)端方面，銅材企業(yè)訂單整體增加，適當(dāng)增加原料庫(kù)存。電線電纜、銅桿、銅管等企業(yè)的開(kāi)工率均有所回升，有利于改善銅的消費(fèi)情況。然而，隨著銅價(jià)走勢(shì)偏弱，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望心態(tài)較重，逢低采買略好轉(zhuǎn)，但實(shí)際交易量不大。此外，出口退稅取消政策即將生效，下游搶出口大幅下降，彈性需求明顯減弱，壓制了庫(kù)存去化的速度，進(jìn)而削弱了對(duì)銅價(jià)的支撐強(qiáng)度。

ccmn觀點(diǎn)，整體看銅金屬市場(chǎng)交投情緒偏弱，銅價(jià)面臨多重壓力。除市場(chǎng)關(guān)注美元以外，投資者還在等待下月召開(kāi)的中央政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)會(huì)議。同時(shí)，美國(guó)政策對(duì)銅消費(fèi)的打壓也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫。在基本面方面，礦端緊張格局延續(xù)，國(guó)內(nèi)11月精銅產(chǎn)量有下降預(yù)期，但進(jìn)口資源增加；需求方面則受到下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望心態(tài)和出口退稅取消政策的影響。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)在短期內(nèi)將繼續(xù)處于弱勢(shì)震蕩的態(tài)勢(shì)。技術(shù)預(yù)測(cè)，銅價(jià)繼續(xù)考驗(yàn)73000一線的支撐強(qiáng)度。投資者應(yīng)密切關(guān)注宏觀面、產(chǎn)業(yè)面以及政策面的變化情況，以制定合理的投資策略。