一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周鎳市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)“過(guò)山車”式的行情，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)沖高回落，截止11月22日當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)126950元/噸，下跌1850元/噸，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)126920元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場(chǎng)鎳周均價(jià)報(bào)126840元/噸（本周共交易5天）。
本周（11/18-11/22）在宏觀情緒的波動(dòng)和供需基本面的雙重影響下，鎳價(jià)先是在周初展現(xiàn)出反彈的韌性，隨后在美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論影響下，美指反彈，鎳價(jià)承壓小幅下跌。周初，海外市場(chǎng)隨著炙手可熱的“特朗普交易”逐步被吸收，負(fù)面因素的影響逐漸減弱，美元指數(shù)從一年來(lái)的高點(diǎn)開(kāi)始回落，資金逐步回流，帶動(dòng)LME金屬擇機(jī)反彈，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)伴隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的財(cái)政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機(jī)構(gòu)紛紛看好中國(guó)資產(chǎn)，資金流動(dòng)活躍，推動(dòng)金屬板塊迎反彈拐點(diǎn)，鎳價(jià)企穩(wěn)上漲態(tài)勢(shì)；但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈至107關(guān)口，大宗商品價(jià)格承壓，鎳價(jià)高位震蕩下行；

鎳市供應(yīng)面：供應(yīng)過(guò)剩與成本支撐的拉鋸戰(zhàn)
• 印尼鎳礦石供應(yīng)短缺：由于國(guó)內(nèi)鎳礦石需求的快速增長(zhǎng)以及從菲律賓進(jìn)口鎳礦石的激增，印尼目前面臨鎳礦石供應(yīng)的顯著短缺。2024年前10個(gè)月，印尼從菲律賓進(jìn)口了約700萬(wàn)噸鎳礦石，這一數(shù)字與2023年全年的進(jìn)口量相比呈現(xiàn)出驚人的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
• 印尼政策影響：印尼政府嚴(yán)格審批鎳礦出口，短期內(nèi)緩解了供應(yīng)緊張，但長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)形勢(shì)依然緊張。
• 印尼鎳生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)2024年印尼低品位鎳生鐵產(chǎn)量將增長(zhǎng)11.3%，達(dá)到167萬(wàn)噸，這可能會(huì)加劇供應(yīng)過(guò)剩的局面。
• 全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩：根據(jù)WBMS最新數(shù)據(jù)，2024年1-9月全球精煉鎳供應(yīng)過(guò)剩6.9978萬(wàn)噸，表明全球鎳市場(chǎng)依舊面臨著供應(yīng)過(guò)剩的壓力。
• 國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)攀升：國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)爬升趨勢(shì)，盡管10月產(chǎn)量受假期影響略有減少，但11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將回升，供應(yīng)壓力不減。

需求情況：逢高沽空，逢低買入

• 不銹鋼需求：不銹鋼市場(chǎng)表現(xiàn)較為剛性，增速預(yù)計(jì)與往年基本持平。不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)空間較小，旺季不旺情況明顯，鋼廠300系排產(chǎn)持穩(wěn)，甚至11月小幅下調(diào)，對(duì)鎳市需求造成一定拖累。

• 新能源需求：新能源汽車對(duì)電池級(jí)鎳的需求大幅增加，成為推動(dòng)鎳需求增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。然而，三元電池增速放緩，合金板塊低速增長(zhǎng)，對(duì)純鎳需求增長(zhǎng)有限。

• 合金需求：合金用精煉鎳需求已經(jīng)是精煉鎳需求中占比最大的一塊，年度需求增速預(yù)計(jì)超15%。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：
• 美元走勢(shì)：美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈，對(duì)鎳價(jià)形成壓力。
• 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好，提振市場(chǎng)信心，工業(yè)金屬需求向好。

政策變化：
• 印尼政策：印尼政府已確認(rèn)從2025年1月1日起將增值稅（VAT）稅率從11%提高到12%，這一政策變動(dòng)或?qū)?duì)鎳市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
• 中國(guó)需求：中國(guó)作為全球最大的鎳消費(fèi)國(guó)，其市場(chǎng)規(guī)模巨大，但受限于國(guó)內(nèi)資源供給能力，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大主要依賴于進(jìn)口。
三、倫鎳周庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據(jù)顯示，11月21日倫鎳庫(kù)存減少了1362噸，總量為158046噸 。盡管庫(kù)存有所減少，但整體來(lái)看，最近一周LME鎳庫(kù)存累計(jì)增加了3594.00噸，增加幅度為2.33% ；最近一個(gè)月，LME鎳庫(kù)存累計(jì)增加了2.29萬(wàn)噸，增加幅度為16.94% 。
下周走勢(shì)展望
供需方面：
• 過(guò)剩延續(xù)：2024年全球鎳市供應(yīng)過(guò)?？赡苓M(jìn)一步加劇。供應(yīng)量的增加更為顯著，為鎳價(jià)反彈帶來(lái)壓力。
• 需求增長(zhǎng)：盡管需求有所增長(zhǎng)，但供應(yīng)量的增加更為顯著，供需矛盾預(yù)期也轉(zhuǎn)向了全面一致的過(guò)剩預(yù)期。
價(jià)格走勢(shì)：
• 短期內(nèi)震蕩：短期內(nèi)鎳價(jià)有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，但基本面延續(xù)過(guò)剩格局，LME累庫(kù)明顯。關(guān)注區(qū)間120000-130000區(qū)間波動(dòng)情況；
• 長(zhǎng)期壓力：長(zhǎng)期來(lái)看，鎳價(jià)承壓下行走勢(shì)，鎳價(jià)重心顯著下移。
操作建議：
• 逢高拋空：操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。
• 關(guān)注政策動(dòng)向：投資者應(yīng)密切關(guān)注供需變化及宏觀政策動(dòng)向。
行業(yè)速寫：鎳市的“新聞速遞”
• 印尼未來(lái)鎳礦定價(jià)政策將迎來(lái)大改革，hpm的定價(jià)基礎(chǔ)將和LME鎳脫鉤，同時(shí)計(jì)劃對(duì)鎳礦征收稅費(fèi)。
• 國(guó)內(nèi)不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)329.62萬(wàn)噸，月環(huán)比增加1.07%，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求仍為拖累。
• 11月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍為旺季，但三元環(huán)比或呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，硫酸鎳需求轉(zhuǎn)弱。
結(jié)語(yǔ)：
本周，鎳市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列供需變化后，價(jià)格企穩(wěn)上行后下跌，一方面，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)供應(yīng)造成影響，美指先抑后揚(yáng)節(jié)奏帶來(lái)影響；另一方面，新能源技術(shù)的發(fā)展和不銹鋼行業(yè)的穩(wěn)定需求將支撐鎳價(jià)。因此，盡管短期內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)面臨價(jià)格波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，鎳市場(chǎng)有望逐步走向供需平衡，價(jià)格將更多地反映其基本面價(jià)值。展望未來(lái)，鎳價(jià)預(yù)計(jì)將在成本支撐和供應(yīng)過(guò)剩的雙重壓力下繼續(xù)低位震蕩。盡管宏觀情緒的修復(fù)為鎳價(jià)提供了反彈的機(jī)會(huì)，但供應(yīng)過(guò)剩的基本面仍然存在，鎳價(jià)的上行空間受限，預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)先抑后揚(yáng)概率較大。操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) bschuman.cn服務(wù)電話0592-5668838）