一、本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)高位橫盤(pán)后下跌，截止10月18日當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)129300元/噸，下跌4600元/噸，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)133350元/噸（本周共交易5天）；上海市場(chǎng)鎳周均價(jià)報(bào)133280（本周共交易5天）。
本周（10/14-10/18）期間宏觀面仍面臨多項(xiàng)數(shù)據(jù)重磅出爐，同時(shí)市場(chǎng)步入了熱轉(zhuǎn)冷的分水嶺，上周末美國(guó)公布9月份PPI數(shù)據(jù)同比升至1.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.6%，前值由上升1.7%修正為上升1.9%，美國(guó)9月份PPI環(huán)比持平，預(yù)估為上升0.1%，前值為上升0.2%，美國(guó)9月份PPI數(shù)據(jù)持平，表明通脹前景依舊有利，支撐聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月再度降息的觀點(diǎn)，周初受上周末PPI利好數(shù)據(jù)影響，有色金屬盤(pán)整，由于周初宏觀面數(shù)據(jù)較為平淡，鎳價(jià)維持橫盤(pán)整理，本周三美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話(huà)內(nèi)容及美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)之上，本周初美聯(lián)儲(chǔ)官員卡什卡利提到利率可能適度下調(diào)，勞動(dòng)力市場(chǎng)不會(huì)迅速疲軟；沃勒表示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，需放緩降息步伐。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息表態(tài)保持謹(jǐn)慎，本周三鎳價(jià)維持高位震蕩后走弱；截止10月17日具有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱(chēng)的零售數(shù)據(jù)出爐，數(shù)據(jù)顯示9月美零售數(shù)據(jù)環(huán)比增0.4%超預(yù)期，剔除汽車(chē)和汽油后零售增長(zhǎng)0.7%，超過(guò)預(yù)期0.3%和前值0.2%，暗示美國(guó)消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁，同時(shí)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)小步伐降息的預(yù)期，歐央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，助力美元一度升至11周高位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，住建部未釋放超預(yù)期地產(chǎn)增量政策，市場(chǎng)亢奮情緒逐步消退，疊加宏觀面美國(guó)大選不確定性，多頭避險(xiǎn)撤離，鎳價(jià)在過(guò)剩格局及累庫(kù)雙重施壓下，跟隨有色板塊震蕩下跌；關(guān)注12.9萬(wàn)附近波動(dòng)情況。

鎳供應(yīng)面，印尼鎳鐵流入市場(chǎng)導(dǎo)致供應(yīng)增加，二級(jí)鎳產(chǎn)能釋放或引發(fā)原生鎳產(chǎn)量過(guò)剩。盡管不銹鋼需求受基建項(xiàng)目支持，但也受房地產(chǎn)行業(yè)疲軟影響。菲律賓雨季影響鎳礦運(yùn)輸，導(dǎo)致資源緊張，支撐原料價(jià)格上漲。鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，增加對(duì)鎳鐵采購(gòu)，推高鎳鐵和鎳礦價(jià)格。住友淡水河谷生產(chǎn)干擾對(duì)純鎳產(chǎn)量影響小。不銹鋼盤(pán)面顯示鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大，10月新排產(chǎn)環(huán)比增加，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能逐步投放。1-8月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量18.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)40%。8月國(guó)內(nèi)純鎳供應(yīng)量約3.5萬(wàn)噸。根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，1-8月全球精煉鎳產(chǎn)量224.78萬(wàn)噸，消費(fèi)量218.16萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩6.62萬(wàn)噸。純鎳市場(chǎng)仍處于過(guò)剩未完待清階段。

需求方面，鎳是一種廣泛應(yīng)用于多個(gè)工業(yè)領(lǐng)域的多功能金屬材料，包括合金制造、不銹鋼生產(chǎn)、電鍍工藝和新能源領(lǐng)域。合金產(chǎn)業(yè)是鎳的主要消費(fèi)者，對(duì)鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)至關(guān)重要。近期，受季節(jié)性因素影響，電鍍和合金消費(fèi)有所回暖，但增長(zhǎng)潛力有限。三元前驅(qū)體訂單減少主要由于一體化企業(yè)對(duì)外部原材料采購(gòu)意愿減弱。硫酸鎳市場(chǎng)需求穩(wěn)固增長(zhǎng)，但價(jià)格因缺乏補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力小幅下滑。軍工行業(yè)和民用領(lǐng)域?qū)冩嚨男枨蟪掷m(xù)旺盛，推動(dòng)整體市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。電鍍合金消費(fèi)短期內(nèi)將保持穩(wěn)定。本周鎳市需求以謹(jǐn)慎觀望為主。

不銹鋼方面：截止本周五15:00不銹鋼主力合約2411最高報(bào)13830，最低收?qǐng)?bào)13715，最新收13775，下跌180，跌幅為1.29% ；宏觀面預(yù)期影響，住建部在國(guó)新發(fā)布會(huì)上地產(chǎn)政策落地，因市場(chǎng)前期預(yù)期過(guò)度熱情，投機(jī)情緒受挫，鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，產(chǎn)量持續(xù)回升，不銹鋼行情周內(nèi)先抑后揚(yáng)，鎳鐵報(bào)價(jià)堅(jiān)挺提供成本支撐，鋼廠放緩壓價(jià)力度，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)偏弱震蕩。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本周倫鎳走勢(shì)圖

海外市場(chǎng)：本周全球央行競(jìng)相降息之際，美國(guó)選情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，“特朗普交易”回歸，在美政壇激烈角逐中，特朗普在外部局勢(shì)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)得以提振，哈里斯面臨巨大挑戰(zhàn)，周內(nèi)美國(guó)零售數(shù)據(jù)激增為降息再添支持度，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.4%，高于0.3%的預(yù)期值和0.1%的前值，同比增速為1.7%，為1月份以來(lái)最低水平，美元指數(shù)繼續(xù)呈攀升態(tài)勢(shì)，在過(guò)去14個(gè)交易日中連漲12天，外圍市場(chǎng)受美國(guó)大選及中東戰(zhàn)事不確定性主導(dǎo)，投資者避險(xiǎn)需求升溫，多頭資金撤離，LME倫鎳庫(kù)存大幅累增令價(jià)格承壓，LME金屬呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩行情。短線(xiàn)逢低交投為宜，趨勢(shì)維持觀望。

三、倫鎳周庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

10月18日LME鎳庫(kù)存總存量錄得134370噸，較前一日庫(kù)存量增加48噸，截止10月18日收盤(pán)上海期貨所鎳周庫(kù)存總存量錄得噸增加28905噸，較前一周增加3911噸，本周內(nèi)外鎳庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)利空鎳價(jià)。

鎳價(jià)下周后市展望

美國(guó)最新公布的零售業(yè)數(shù)據(jù)和每周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有極強(qiáng)的韌性。與此同時(shí)，歐洲中央銀行率先采取行動(dòng)，繼續(xù)降息，這一決策符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期。歐洲央行的舉措包括將存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際貸款利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。中東和半島地區(qū)的緊張局勢(shì)加劇了投資者的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致市場(chǎng)圍繞美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能性展開(kāi)交易。全球范圍內(nèi)的低利率環(huán)境、美國(guó)大選的臨近以及潛在的地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)，都使得市場(chǎng)走勢(shì)充滿(mǎn)不確定性。目前，美元指數(shù)已攀升至11周以來(lái)的最高水平，并在波動(dòng)中保持穩(wěn)定，而有色金屬價(jià)格則受到壓力，呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。最新的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了4.6%。盡管第三季度的GDP增速有所放緩，但這給政策制定者帶來(lái)了加大刺激措施的緊迫壓力。不過(guò)，工業(yè)產(chǎn)出和零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的意外向好，卻為市場(chǎng)注入了一絲信心，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。同時(shí)，國(guó)內(nèi)實(shí)施的一系列穩(wěn)健的政策措施也在逐步釋放利好消息，這些措施有望改善資本市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況，從而對(duì)金屬市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，市場(chǎng)仍需保持冷靜，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健政策逐步釋放利好資本市場(chǎng)流動(dòng)性措施，利好金屬行情。鎳市受鎳礦成本支撐，盤(pán)面在12.8萬(wàn)支撐位波動(dòng)，下探尋支撐，后續(xù)仍有反彈空間。但過(guò)剩及累庫(kù)壓力下，反彈空間或有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)弱勢(shì)震蕩。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) bschuman.cn服務(wù)電話(huà)0592-5668838）