期貨行情：

【宏觀熱潮有所退燒，金屬市場漲跌交織】

1、銅

近期，中國重磅政策雖短暫提振了市場情緒，但鑒于政策的實際效應尚需時間驗證，市場參與者的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向保守觀望，謹慎情緒在市場中蔓延。與此同時，多頭樂觀情緒的減退，疊加美元的強勢反彈與美債收益率的走高，以及市場獲利回吐的壓力，共同對銅價施加了下行壓力。盡管現(xiàn)貨市場需求略有回暖，但高企的銅價抑制了節(jié)前備庫的積極性，市場再現(xiàn)畏高情緒，交易活躍度明顯受限。短期來看，銅價走勢將漲跌波動運行，預計繼續(xù)圍繞77000-78000元/噸區(qū)間震蕩。

2、鋁

中國政策紅利的支撐作用逐漸減弱，多頭熱情顯著降溫，加之市場對鋁價高位的恐懼情緒，交易活躍度受到明顯抑制。同時，資金撤退的壓力進一步加劇了鋁價的承壓態(tài)勢，促使鋁價進入回調(diào)整理階段?；久娣矫?，鋁供應端保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)或增產(chǎn)消息，因此對鋁價的直接影響較小。然而，鋁錠庫存水平持續(xù)高企，對鋁價構(gòu)成了實際壓力。隨著鋁價攀升至高位，下游消費受到一定抑制，市場交投情緒趨于謹慎，多數(shù)貿(mào)易商維持剛需采購，對高價貨源持觀望態(tài)度，導致庫存去化進程受阻，形成“金秋旺季不旺”的現(xiàn)象。國慶長假前，市場也未能出現(xiàn)預期的買盤熱潮，與去年同期相比略顯遜色。因此，短期內(nèi)現(xiàn)貨鋁價或繼續(xù)面臨下跌壓力。

3、鋅

美聯(lián)儲理事的言論引發(fā)市場對未來貨幣政策的關(guān)注，美債收益率上漲與美元指數(shù)的反彈對有色板塊構(gòu)成壓力，LME鋅價隔夜走低。盡管國內(nèi)基本面仍對鋅價產(chǎn)生一定影響，黑色板塊價格的企穩(wěn)帶動下游鍍鋅企業(yè)開工率回升，但實際采購訂單并未顯著改善。房地產(chǎn)行業(yè)在政策支持下仍顯疲軟，市場謹慎情緒濃厚。此外，供給端聯(lián)合減產(chǎn)預期可能落空，進一步削弱了鋅價的支撐力。當前，下游節(jié)前備貨成為鋅價底部支撐的主要因素，預計今日現(xiàn)貨鋅價震蕩運行，漲跌有限。

4、鉛

中國央行的降息政策持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。美聯(lián)儲降息預期的存在也為宏觀層面帶來正面影響。LME鉛庫存的持續(xù)下滑提振了鉛價表現(xiàn)，隔夜鉛價震蕩走高。國內(nèi)方面，鉛精礦進口量符合預期，原料緊張態(tài)勢持續(xù)，廢電瓶回收受限進一步加劇了供應緊張。政策層面的利好以及消費改善預期強化了市場多頭情緒，但因宏觀整體氛圍有所減弱，內(nèi)盤金屬多數(shù)回調(diào)整理，預計滬鉛走勢會順勢跟跌，但因基本面表現(xiàn)偏強支撐，鉛價或?qū)⒄鹗幤蠓€(wěn)概率較大。

5、錫

隔夜美元指數(shù)的上漲削弱了中國經(jīng)濟刺激措施對基本金屬市場的支撐作用。投資者目光聚焦于即將公布的美國PCE數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，宏觀面情緒偏向謹慎。錫礦供應端雖存在隱憂，但下游采購謹慎，畏高情緒明顯。宏觀面樂觀情緒的退潮引發(fā)市場拋盤，預計今日現(xiàn)貨錫價將下跌。

6、鎳

市場投資者在靜候關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)揭曉之際，普遍采取謹慎觀望策略，導致美股與納指走勢出現(xiàn)分化。美國大選結(jié)果的不確定性疊加中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)的疲態(tài)，為市場投下了一層陰影，增添了額外的風險因素。鎳市場方面，當前精煉鎳供應過剩的態(tài)勢與倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存的累積，共同構(gòu)筑了鎳價反彈的屏障，限制了其上行空間。此前鎳價的大幅飆升已促使下游用戶采取逢高沽空的策略，進一步抑制了鎳價的上漲動力。然而，中國三大金融監(jiān)管部門聯(lián)合推出的政策大禮包，以及中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布的降準、降息計劃，為市場注入了樂觀情緒。特別是MLF中標利率的下行，作為政策調(diào)整后的首個市場化利率變動，被視為政策寬松信號的具體體現(xiàn)。此外，針對房地產(chǎn)市場的刺激措施預期將提振金屬需求的未來前景，因為中國作為全球第二大經(jīng)濟體及最大的金屬消費國，其經(jīng)濟動態(tài)對全球金屬市場具有舉足輕重的影響。因此，盡管基本面因素仍對鎳價構(gòu)成一定限制，但宏觀層面的情緒支撐或?qū)⑹规噧r在短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩偏強的運行態(tài)勢。不過，漲幅空間可能受到供需基本面及市場情緒變化的共同制約。