一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本月鎳價走勢的主要因素回顧：
【行情復盤】本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢跌巖起伏，7月中旬跌勢擴大探底后小幅回漲,月均價錄得133104.35元/噸（7月份共交易23天），上海市場1#鎳月均價錄得133017.39元/噸（7月份共交易23天）；
宏觀主導邏輯：本月國內(nèi)外高頻數(shù)據(jù)相繼出爐，7月初期降息預期議題懸念牽動市場情緒，美聯(lián)儲眾多官員發(fā)表密集講話，令市場情緒起伏波動較大，7月12日，美國勞工部當?shù)貢r間11日公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，環(huán)比下降0.1%，數(shù)據(jù)公布后，美元險守104.00關(guān)口并刷新5周低位，7月美國宏觀面境況突變，大選之際初期，“特朗普交易”持續(xù)升溫，美國時間7月13日，美國前總統(tǒng)特朗普在競選現(xiàn)場遇襲，之后一周特朗普支持率顯著上升，7月21日拜登宣布退選，并提名副總統(tǒng)哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人，增加了選舉結(jié)果的不確定性，進而影響市場對美國未來經(jīng)濟前景的評估。臨近月末，美國公布兩項重磅數(shù)據(jù)：7月26日據(jù)美國商務部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月核心PCE物價指數(shù)同比增速為2.6%持平前值，為2021年3月以來的最低水平，高于預期的2.5%，相繼公布美國二季度GDP季率增長2.8%，并高于預期的2%，此外，據(jù)美國勞動統(tǒng)計局公布職位空缺和勞動力數(shù)據(jù)顯示，職位空缺數(shù)從前一個月上修后的823萬降至818萬。顯示了美國勞動力市場保持穩(wěn)健，美股三大股指漲跌不一，始至月尾投資者更加期待美聯(lián)儲議息會議出爐，美聯(lián)儲議息前后市場波動情緒較為顯著，美國GDP及PCE數(shù)據(jù)公布后美元表現(xiàn)抗壓，美元整體走勢維持在104.00-104.50的區(qū)間內(nèi)波動，國內(nèi)市場LPR和MLF相繼調(diào)降，并推動以舊換新，設(shè)備更新進程，有色跌勢有所放緩，月末資金逢低買盤刺激，鎳月線低位反彈，后市仍需求時間蓄能，鎳供應充足而需求較弱，LME累庫施壓下，階段收得131000元站穩(wěn)，但仍有反彈波動可能性，需關(guān)注宏觀面及共振導向變化提振，盤面關(guān)注131000-140000區(qū)間波動情況。

【供應面】7月初印尼采礦配額簽發(fā)已被推遲，恢復了舊的審批流程，鎳礦價格表現(xiàn)堅挺，鎳鐵成本支撐強勁，印尼NPI回流減少，NPI價格運行平穩(wěn)硫酸鎳生產(chǎn)即期利潤再度陷入虧損，我國鎳礦港口庫存略偏高，鎳鐵廠對高價接受度有限；國內(nèi)市場隨著電積鎳產(chǎn)能加入，預期將緩解因減產(chǎn)引發(fā)的供應面缺口，由于我國鎳礦石進口量有限，國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量相較之前有所上升，一些大型生產(chǎn)商面臨債務問題，給未來供應穩(wěn)定性帶來不確定性，使得鎳生鐵價格保持強勁。純鎳產(chǎn)量快速釋放，交割品不斷擴容，最近，出口利潤空間減小，減弱了對電積鎳市場的支持。電池仍為未來鎳需求的核心增長點，預計2024年對應鎳需求增速10%以上；合金方面保持平穩(wěn)，不銹鋼需求增速預計在8%以下。后市隨著鎳產(chǎn)能擴增，全球鎳供應過?；虺尸F(xiàn)進一步加劇態(tài)勢。
【需求面】鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來源。鎳需求仍受不銹鋼及新能源用鎳雙輪驅(qū)動，7月適逢行業(yè)消費淡季，疊加宏觀面衰退交易影響，月初整體需求偏淡，7月鋼廠在生產(chǎn)利潤與終端需求疲弱下，或?qū)⒉扇p產(chǎn)措施，7月排產(chǎn)324.67萬噸，環(huán)比減少1.27%，同比增加1.58%。不銹鋼用鎳需求處于較高位，此外，鋼廠發(fā)貨量減少，且受汛情影響，運船未能及時到貨不銹鋼庫存下降；月末隨著鎳價大跌，精煉鎳逢低成交有所改善，需求預期有所回升，新能源領(lǐng)域?qū)︽囆枨筇嵴裼型掷m(xù)，硫酸鎳價格弱穩(wěn)，需求面仍待提升。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：降息預期仍舊主導市場情緒，美國大選局勢頻變，拜登宣布退選后，哈里斯接棒并獲得了較高的黨代表支持率，主黨候選人的變更導致大選懸念再起，投資者更加期待美國7月FOMC利率決議落地指引；美國二季度實際GDP環(huán)比年化增長率初值為2.8%，高于市場共識的2%，6月PCE通脹從5月的2.6%下滑至2.5%，創(chuàng)五個月來最低水平，美元整體呈現(xiàn)先抑后揚的趨勢，宏觀面避險情緒令多方資金歸避，倫鎳庫存延續(xù)累積疊加供應充足，月內(nèi)倫鎳增倉下行。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

7月30日倫鎳庫存增加105090噸，增加702噸。本月整體去庫乏力，中旬后倫鎳累庫趨勢擴大利空鎳價。
鎳價后市展望
展望8月，美聯(lián)儲降息預期如火如荼，美國大選局勢懸念尚存，下半年美聯(lián)儲降息的預期有所抬升，國內(nèi)市場，月內(nèi)MLF利率和存款利率連續(xù)下降，7月逆回購利率及LPR均下調(diào)，三中全會聚焦財稅改革和多領(lǐng)域監(jiān)管，7月會議未達預期，盡管二季度GDP增速放緩至4.7%，但消費和生產(chǎn)增長疲軟，國家發(fā)布了3000億人民幣用于支持設(shè)備更新和消費品以舊換新，重點在運輸和家電兩個領(lǐng)域。宏觀面情緒逐步轉(zhuǎn)暖，有色金屬行情逐步修復，資金擇機低位布局，鎳鐵成本支撐穩(wěn)固，未來關(guān)注滬鎳上方壓力位前高及13.5萬，下方支撐13.1萬方向，操作策略：交易盤面關(guān)注市場情緒，月末謹慎持倉，重視風控管理，密切關(guān)注美聯(lián)儲周內(nèi)議息會議對后市降息指引，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) bschuman.cn服務電話0592-5668838）